我刚刚在看苹果这周的动作，老实说，牛市的理由越来越难以忽视。他们几乎在每个品类都在推出产品——iPhone 17e 起价 599 美元，配备 M4 的新款 iPad Air，配备 M5 的 MacBook Air，以及这些 Studio Display 显示器，价格从 1,599 美元到 3,299 美元不等。这一下子涌入市场的硬件数量非常可观。

最让我在意的是他们的定价策略。一方面是 iPhone 17e，起价 599 美元，并且与上一代相比存储翻倍；另一方面是面向专业用户的 Studio Display XDR，价格超过 $3k 。他们显然在覆盖市场的两端，这意味着他们对自身产品定位非常有底气。

但从股票的角度来看，更有意思的地方在这里：支撑背后的业务数据确实令人印象深刻。Fiscal Q1 的营收同比增长 16%，达到 1,438 亿美元；其中仅 iPhone 的销售额就约 850 亿美元——几乎占总营收的 60%，且同比增长 23%。以苹果的规模实现这种增速是相当可观的。

不过真正让我关注的是效率。EPS 增长 19%，而营收增长 16%。这不仅仅是营收层面的扩张——这是经营杠杆开始发力的表现。上个季度他们实现了 539 亿美元的经营活动现金流，且仍设法通过股票回购向股东返还了 250 亿美元，同时维持 13% 的股息支付率。公司基本上是在源源不断地“印钞”。

管理层预计 Q2 的营收同比增长将在 13% 到 16% 之间，因此动能看起来依然稳固。股价目前以 33 倍市盈率交易，当然不算便宜，但当你把这次产品攻势带来的变化与他们真实的盈利能力结合起来看——多头论点就相当有说服力了。

当然，肯定也有值得考虑的风险。由于贸易关系的不确定性，中国在客户端和制造端的敞口都是一个真实因素。另外，像这种规模的监管审查也是不可避免的。但当你把视角拉远、看完整局面——多个品类的新产品、出色的现金创造能力、强有力的指引——就不难理解为什么投资者还在持续加仓。