最近一直在讨论为什么物价不断上涨，老实说，大多数人混淆了经济中发生的两件截然不同的事情。让我来分析一下实际发生了什么，因为这关系到市场的未来走向。

所以有一种叫做成本推动型通胀的现象，关注得不够多。基本上，当某种商品的供应受到挤压，但人们仍然需要它时，就会发生这种情况。想想油和天然气的情况——当炼油厂关闭或地缘政治紧张局势切断供应时，你会发现油价在加油站变得更贵，尽管没有人决定少用油。生产成本上升，企业无法生产足够的产品，然后价格就全线上涨。这就是成本推动型通胀的表现。它不是需求疯狂增长，而是供应被扼杀。

我注意到这种模式在不同的行业中反复出现。当自然灾害影响能源基础设施，或者原材料成本飙升时，就会出现这种被迫的价格上涨。这就像经济的手被迫推着走——企业不是在抬价，而是根本无法以旧价格生产出足够的商品。这与2020年之后的情况根本不同。

现在，事情变得更有趣了。另一面是需求拉动型通胀，这也是疫情后引起头条关注的原因。想象一下：经济关闭，然后突然重新开放。那些在家里待了几个月的人们手里有存款，急于花掉。就业反弹，工资上涨，大家同时都想买东西。但问题在于——工厂和供应链还在追赶。商品供应不足。

这就是经济学家所说的“太多美元追逐太少商品”。需求拉动型通胀基本上是经济过热的信号——钱流得太多，价格被推高。在复苏阶段，你可以在各个方面看到这种现象。机票、酒店、建房用的木材，甚至铜价都飙升，因为大家都在同时抢购。

关键的区别在于，成本推动型通胀和需求拉动型通胀需要不同的解决方案。当出现成本推动型通胀时，你面对的是供应问题，单靠货币政策难以轻易解决。而需求拉动型通胀？这时中央银行会收紧货币政策，试图降温。

目前我们面对的大部分通胀，是这两者的混合，这让政策制定者变得棘手。理解哪种类型占主导地位，实际上能告诉你很多关于经济未来走向以及哪些资产可能表现良好的信息。值得关注。