最近我一直在更深入地研究期权交易，才意识到很多人其实并不真正理解时间价值是如何衰减的。让我把这件事讲清楚，因为如果你认真对待期权，那么时间价值衰减绝对是你必须理解的最重要内容之一。

先说重点——时间价值的衰减不是线性的。你越接近到期日，它就越会加速。这也是为什么时间价值衰减函数在定价中如此关键。大多数交易者都知道它会存在，但他们没有意识到：在到期前的最后几周，它会呈现出多么“指数级”的加速。

让我来讲讲具体机制。每一份期权的价格都由两个部分构成：内在价值（也就是它在价内的程度）和时间价值（你为剩余时间支付的溢价）。随着日子过去，这部分时间价值会不断被侵蚀。越接近到期日，这种侵蚀发生得就越快。老实说，如果你在持有长仓却没有留意这些变化，这种衰减会非常残酷。

真正关键的是——时间价值衰减函数在你做的是看涨期权还是看跌期权时，表现会不一样。如果你持有看涨期权的多头仓位，那么时间衰减是对你不利的；而对于看跌期权，如果你持有多头仓位，时间衰减反而是对你有利的。正因为如此，很多经验丰富的交易者更倾向于卖出期权，而不是买入。你基本上是在一边收取溢价，一边让时间价值衰减为你工作，而不是为对方工作。

真正“凶猛”的加速度会出现在到期前的最后一个月。我见过一些期权在起初还有30天的时候，仅仅在两周内就把它们的全部外在价值都损失掉了，太疯狂了。而且如果期权是价内的（ITM），时间价值衰减函数的加速还会更快。这一点至关重要——如果你持有ITM期权，你就必须密切关注日历上的时间。你要在时间价值衰减彻底压垮你的仓位之前就退出。

给你一个更实用的例子。假设XYZ股票目前的交易价格是$39，你正看着一份行权价为$40的看涨期权。用最基础的计算方法：($40 - $39)除以到期前的天数。如果还有365天，那么大约每天就是7.8美分的衰减。听起来似乎不多，直到你意识到它会如何复利叠加，并且加速。

很多新手交易者会被时间价值衰减绊倒，是因为它并不一开始就那么显眼。它会悄悄地靠近你。你可能会一直拿着仓位，觉得反正还有时间，可突然之间你才发现：期权只是在那儿放着，就已经损失了相当可观的价值。时间价值衰减函数一直在运转，而且在到期前的最后几周尤其不讲情面。

波动率也会影响结果。波动率越高，期权里包含的时间价值就越多，这意味着随着到期日临近，会有更大的侵蚀空间。股票价格和最小价格变动单位（tick size）也同样重要——在某些情况下，股票价格越高，衰减可能越慢；但tick值越小，衰减就会越快。

结论很简单：如果你在交易期权，你必须真正重视时间价值衰减。不要只是买入期权然后指望它会按你的方向走。要明白，每一天，那部分时间价值都在流失。时间价值衰减会在多头仓位上对你不利，这也正是为什么在这场博弈里，做空者有着显著优势。仓位管理和进出时机，决定一切。