刚刚在观察澳元/日元，发现这里发生了一些相当疯狂的事情。AUD/JPY在三月达到了自1990年以来未见的水平，而坦白说，这样的波动不是偶然发生的。背后有真正的结构性因素在推动。

所以事情的实际情况是这样的。澳大利亚储备银行今年已经加息两次，利率升至4.10%，是自2012年以来的最高水平。市场预计五月还会再加一次息。与此同时，日本银行的利率维持在0.75%，即使他们声称处于收紧政策，但动作缓慢。这种收益差目前大约是335个基点。对于套息交易者来说，这几乎就是整个交易的全部。

但事情变得更有趣的是。澳大利亚是净能源出口国，对吧？所以当中东局势紧张导致油价上涨时，澳大利亚实际上在从中获利，而日本则在进口成本上遭受损失。这颠覆了通常的避险动态。日元本应在冲突中走强，但实际上并没有，因为日本90%的能源依赖进口。通常会把资金流入日元的危机实际上在伤害日本经济。这是没人预料到的转折。

这个货币对在三月初一度冲到113.95，但当风险情绪转变时又大幅回落。到五月中旬，我们大致在110到112之间。技术面显示，我们仍然在50日均线上方，但相对强弱指数（RSI）已经变得超买。关键的支撑位是110。若跌破这个水平，从2025年8月起的上升趋势就会被打破。再往下看，可能会看到107到108。

今年剩下的时间里，有三件事很重要。第一是利差。每个基点都很关键。如果澳洲储备银行继续加息，而日本银行保持耐心，这个差距会扩大，支撑澳元/日元。第二是油价。任何超过100美元的油价都对澳大利亚有利，对日本不利。如果油价跌回90以下，整个动态就会反转。第三是中国。澳大利亚大部分商品都出口到中国，所以如果中国需求减弱，澳元会受到重创。

第一种情景是看涨。地缘政治紧张局势缓解，油价回落，风险偏好回升，套息交易重新站稳脚跟。你会看到突破113.95，目标在115到117区间。第二种是逆转。冲突升级，日本银行加快收紧步伐，套息交易崩溃。货币对跌破110，重新测试107到108。第三种是目前最可能的短期情景。不确定性保持在可控范围内，油价在95到105之间波动，盘整在109到113之间。如果你有耐心，这是可以交易的。

关于交易这个货币对的一个特点是，24小时外汇市场意味着你可以在澳储行和日本银行公告前后布局。这些才是真正的价格推动因素。如果你想交易澳元/日元，可以根据你预期的情景选择做多或做空。只要关注技术面，别在第二种情景的逆转中杠杆用得太重。