最近一直在密切关注黄金，价格走势说实话现在真是变化莫测。我们在一月曾达到$5,602，那个时候非常疯狂，但到四月又跌到了大约$4,700。这只是几个月内16%的回调。所以大家都在问的是，这是一个买入的低点，还是反弹实际上已经耗尽动力。

问题是，没有人能真正达成一致，黄金接下来会走向何方。你有麦格理预测$4,323，富国银行预测年底前会到$6,300。这实际上是空头和多头之间的2000美元差距。黄金和白银价格预测也是如此——白银也在自己走路，最近上涨超过2.5%。不过这种不确定性是合理的，因为你看看真正影响价格的因素。实际收益率、央行买入、通胀仍高于目标、美元。所有这些都在变化之中。

有趣的是结构性需求底线。仅2025年，央行就购买了超过1100吨黄金，连续第三年超过1000吨。中国、印度、波兰、土耳其——它们都在储备。这不是噪音，而是真正的机构需求，不在意短期价格波动。美联储今年可能还会几次降息，这也应该有助于黄金和白银的价格前景。

我不是在试图预测确切的顶部或底部。但如果你在关注，驱动因素还是很清楚的——跟踪实际收益率，观察美元指数，看看央行持续的动作。如果通胀持续粘性，地缘政治局势不冷却，持有黄金的理由就依然成立。如果美元突然走强，或者他们更长时间维持高利率，那局势会迅速改变。无论如何，一月的波动性短期内还不会消失。