比特币在拒绝了约82,000美元的200日移动平均线后，下跌至77,000美元以下，宏观经济条件收紧对风险资产造成压力。

高于预期的美国通胀数据，CPI同比为3.8%，以及油价上涨和10年期国债收益率攀升，降低了市场对美联储（Fed）降息的预期。市场现在越来越多地预期到12月可能加息，给加密市场带来压力。

比特币的200日移动平均线被拒再次引发熊市担忧

根据K33研究，比特币在2014年、2018年和2022年，通常在接近200日移动平均线后迅速反转，曾多次在该水平形成局部顶部。这些时期的特点是快速反弹，重建杠杆，然后由去杠杆驱动的激烈抛售。

“这种节奏重建了风险偏好，使杠杆激增，并使市场在结构上变得脆弱，容易出现爆炸性回调。随之而来的下行阶段的一个核心因素是 rally期间建立的仓位被逐步平仓，推动了激烈的抛售，”报告指出。

然而，当前周期表现出明显不同，比特币花了更长时间才重新触及200日移动平均线。自去年11月跌破该水平到5月再次测试，花费了189天，而2014年为96天，2018年为132天，2022年为85天。

衍生品数据进一步支持这一观点。资金费率已连续81天保持为负，而期权偏斜接近年度高点，显示交易者持续采取防御性仓位，而非投机过度。

K33表示，其内部制度框架将当前环境更紧密地与更强的市场阶段相匹配，例如2025年3-4月，而非经典的熊市反弹。

“我们仍然认为，2025年较为温和的牛市为2026年更温和的熊市奠定了基础，我们的基本预期是，$60k 在2月达到本轮最大回撤，”该公司补充道。

市场结构和机构资金流动呈现出更为复杂的局面。全球比特币交易所交易产品（ETPs）上周录得年度最大周度资金外流，总计24,303 BTC，创下自美国现货比特币ETF推出以来的第九大五天外流。

K33指出，随着比特币接近ETF的平均成本基础，这一水平历来与较高的抛售压力相关。同时，Strategy购买了24,869 BTC，部分抵消了大规模的抛售。

更广泛的市场指标仍然低迷，现货交易量平均每日27亿美元，波动率接近年度最低点。

虽然CLARITY法案的推进等长期利好因素似乎在形成，但短期走势仍然受到宏观经济发展和流动性状况的影响，报告指出。

加密交易公司Wintermute也表达了类似观点，报告称比特币上周下跌5.7%，以太坊（ETH）下跌10.2%，同时约有10亿美元的比特币ETF资金外流，打破了六周的资金流入连续。

该公司认为，比特币早期突破82,000美元主要是由杠杆和空头回补推动，而非持续的现货需求，指出机构“在强势中抛售”。

比特币在周二发布时的交易价格为76,800美元，过去24小时下跌0.2%。

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