回头看2024年那波行情，美国CPI公布时间的规律其实对市场影响挺大的。

当时每月第一个工作日左右就会公布最新数据，台湾时间通常在晚间20:30到21:30之间，
这个时间点往往会带来不少波动。

去年我们花了不少精力研究CPI和PCE的差异。
简单说，CPI包含食品和能源，PCE则更能反映消费者实际替代行为。
当时市场最关注的就是美国CPI年增率，因为它公布得最早，而联准会决策主要看PCE。
这两个指标方向基本一致，但对市场的影响力不同。

从CPI的构成看，房屋成本占比最高（30-40%），其次是食品饮料，
这两项就是观察通胀的关键。能源成本在那段时间也很受关注，
因为原油价格波动直接影响整体物价。

2024年影响CPI走势的主要因素有两个。
首先是美国大选，无论哪个候选人都倾向于把内部矛盾外部化，
导致地缘冲突加剧。其次是联准会降息节奏，
当时市场预期年内可能降息6码。
这些因素叠加在一起，基本决定了全年CPI的下行趋势。

回顾历史，美国CPI经历过四轮大起大落。
1990年代的储蓄贷款危机、2000年的网络泡沫、2008年次贷危机，
再到2020年疫情冲击。每次CPI下行都对应经济危机，
每次上行都对应经济刺激后的物价企稳。
2020年那波特别明显，疫情造成CPI快速下跌，
但联准会大规模刺激后又快速上涨到2022年高点。

当时还有个容易被忽视的因素——全球物流。
红海危机重新打乱了亚欧航线，运价一度涨了两倍多。
虽然影响没有2020年底或2021年苏伊士运河事件那么剧烈，
但地区性物流中断最终还是会反映在消费者物价上。

从基本面看，2024年美国经济增速预期维持在2.1%左右，
在全球主要国家中排名第二。
这意味着通胀水平不太可能大幅下行。
由于2023年上半年大宗商品震荡下行，2024年上半年CPI因为低基数效应不会继续快速下跌，
加上原油库存下滑，油价有支撑。

综合判断，2024年美国CPI预计在一季度见底，二季度可能反弹，
下半年再回落。这个节奏主要受美国大选、联准会决策和地缘局势影响。
全年来看CPI以下行为主，这对美股确实带来压力。

现在回看，CPI公布时间确实是交易员必须标记在日历上的重要节点。
美国CPI数据的每次发布都能牵动全球资产价格，尤其是在经济预期转折的时候。