我刚刚查看了墨西哥股市在2026年的走势，老实说，发生的事情令人惊讶。尽管全世界都在关注美国市场，墨西哥证券交易所上市的公司却一直在积累利润，而且明显超过你在标普500中看到的情况。S&P/BMV IPC指数在过去12个月里已接近上涨22%。作个对比，标普500在同一时期的涨幅只有约5%。

更有意思的是，这一切发生在相当复杂的背景之下：特朗普在其第二个任期里，对墨西哥商品征收最初25%或50%的关税，通胀率徘徊在每年4.5%-4.6%之间。但墨西哥股市展现出了令人印象深刻的韧性。原因之一在于持续的近岸外包（nearshoring）、国内消费的强劲，以及当然还有那些在交易所上市的大型企业的表现。

如果我们把真正推动市场的五家公司算作重点，那就是墨西哥沃尔玛、América Móvil、Grupo México、FEMSA 以及 Fresnillo。它们合计几乎占据总市值的50%。墨西哥沃尔玛仍然是零售领域的巨头，市值接近9230亿比索。其2026年第一季度的销售额为2460亿比索，尽管净利润受到运营成本的压力。分析师仍维持买入建议，目标价大约在65-66 MXN。

América Móvil是另一个支柱。它在23个国家开展业务，拥有超过323百万用户，是整个美洲最大的电信公司。2026年第一季度，其收入为2370亿比索，同比增长2.1%；但最强劲的部分在于净利润同比增长25.1%。分析师共识仍维持买入建议。

Grupo México之所以引人关注，是因为它是一家涉足三大领域的集团：矿业、运输与基础设施。其矿业部门是墨西哥最大的，也是全球第三大铜生产商。2025年第四季度，其收入增长11%，净利润反弹超过50%。尽管它曾因历史上的工业灾难而受到批评，但它依然是关键参与者。

FEMSA成立于1890年，是全球最大的可口可乐装瓶商。它在18个国家运营饮料、零售、餐饮和药房业务。它的股票同时在墨西哥证券交易所和纽约上市。其股票提供4.07%的股息收益率，是该集团中最高水平之一。

Fresnillo是全球最大的原生白银生产商。其2025年的数据非常亮眼：总收入为4561百万美元，同比增长30.5%；EBITDA为2796百万，增长80.7%。尽管它尚未公布2026年第一季度的完整结果，但趋势是积极的。

宏观经济背景是让这一切变得更有看点的因素。到2026年4月，墨西哥比索对美元的汇率在17.30-17.80 MXN的区间内波动，比往年更强，这得益于近岸外包、汇款以及对2026年世界杯的预期。相对而言这种“超强比索”（superpeso）已经降低了墨西哥企业在进口成本方面的压力。

Banxico在3月降息25个基点，但由于存在通胀风险，已暂停进一步调整。股市今年以来累计上涨5%-6%，不过其波动仍在68000-70000这个区间内，距离2月附近约72000点的高点仍有差距。正在拉动的板块是矿业、必需消费和电信。

对于那些多年来一直把全部关注都放在美国的人来说，2026年正在带来真正的机会。墨西哥证券交易所上市的公司正在提供对一个具备韧性的经济的敞口，并且拥有各自明确的优势。一项多元化策略或许可以将墨西哥的矿业与必需消费股票相结合，选择性配置美国资产，并同时配置两大经济体的本地债券。这样做既能利用不同板块的表现差异，受益于“超强比索”，也能在贸易与地缘政治风险不断加剧的情况下降低相关风险。