Pantera 表示代币化仍处于早期包装阶段

• Pantera 表示，代币化市场已增长到 3210 亿美元，但仍在结构上不够成熟。
• 其“代币化进展指数”发现，大多数代币化资产仍只是对传统金融产品的封装。

Pantera 表示，代币化正在快速增长，但尚未演变成加密领域许多人所期待的那种金融“重新设计”。 大多数代币化资产仍是封装
加密资产管理公司使用其“代币化进展指数”，对 11 个资产类别中的 542 个代币化资产进行了分析。该框架会从 1 到 5 分别对发行、可转让性以及可组合性进行评分。 平均分仅为 2.04。这一点很关键。根据 Pantera 的说法，约 77.6% 的被追踪资产都处于“封装”层级，这意味着它们主要是在链上复刻传统金融产品，但并没有从根本上改变这些产品的运作方式。另有 11.1% 属于混合型，只有 2.7% 达到原生层级。 Pantera 将当前阶段描述为“把报纸放到网站上”。内容是数字化的，但格式还没有真正发生变化。 这是最主要的批评。代币化确实把诸如美国国债（Treasurys）、基金和信用产品等资产带到了区块链上。但许多资产仍依赖受控发行、被管控的赎回以及熟悉的链下流程。Pantera 发现，在其所评分的资产中，91.1% 仍使用受限的发行与赎回机制。 原生金融仍然十分罕见
报告认为，大多数发行方仍在复制传统市场结构，而不是围绕连续结算、可组合性以及链上治理进行设计。只有 13 个资产实现了自主或近乎对称的“铸造与销毁”功能。 DeFi（去中心化金融）的整合同样有限。只有 10.6% 的资产达到了 Pantera 所设定的、具有重要可组合性的门槛——也就是代币化资产能够在借贷、抵押、流动性以及其他链上系统中以自然方式被使用。 稳定币仍是例外。它们是唯一一种代币化资产类别：不仅在具备重要经济规模方面运行良好，同时也展现出真正的链上效用。 这让更广泛的 3210 亿美元代币化市场陷入尴尬境地。增长是真实的，机构的兴趣也是真实的。但市场大多仍在把旧型金融工具做成数字化版本，而尚未成为区块链本应带来的原生金融基础设施。