刚刚在关注黄金的情况，老实说，预测的混乱是真实存在的。我们从2026年1月的每盎司5602美元，达到那个疯狂的历史高点，然后在4月跌到大约每盎司4700美元。这是三个月内16%的波动，这也解释了为什么没人能一致预期接下来会走向何方。最看涨和最看跌的预测之间的差距实际上超过每盎司2000美元。富国银行预测年底前每盎司6300美元，麦格理则是每盎司4323美元。两家都是严肃的机构，但看法完全不同。

目前推动美元计价黄金价格的主要因素有哪些？主要有四个。利率很重要，因为黄金不支付收益，所以当实际收益率变为负（比如美联储降息可能导致的情况）时，黄金的吸引力就会增加。各国央行仍在大量买入——2025年超过1100吨，连续第三年。这是一个坚实的需求底线。然后是通胀仍然高企，超过美联储2%的目标，这让价值储存的叙事得以继续。还有美元——黄金以美元计价，所以当美元走弱时，国际买家会涌入，价格上涨。

难点在于所有这些因素都可能反转。如果美联储持续维持较高的利率，如果美元走强，如果地缘政治局势缓和——任何这些变化都可能改变局面。但如果出现降息、去美元化加剧或紧张局势升级，你就会看到看涨的情景。这也是为什么目前波动范围如此之大的原因。没人错，条件只是确实存在不确定性。重要的是关注那些关键驱动因素——实际收益率、美元指数、央行动向——并根据实际情况调整，而不是押注于单一的价格目标。