最近看到不少香港朋友在討論黄金，確实这波行情有点猛。从去年初到现在，金价从2000多美元一路衝到5000多，漲幅超过150%，说实話这種表现在香港金价走勢10年的歷史中也不常见。

我自己梳理了一下黄金过去50多年的走勢，发现有个很有意思的規律。从1971年布雷頓森林體系崩潰开始算起，黄金基本上经歷了三波大牛市。第一波是70年代，从35美元漲到850美元，那时候是美元信任危机加上石油危机；第二波是2001到2011年，从250美元漲到1900多，这次是9.11之后的全球反恐和2008金融海嘯；现在这波从2019年的1200美元起漲，到现在已经超过5000，推动力量是全球央行买金、地緣政治风险和货币寬鬆。

看起来每次牛市的故事都差不多——美元信任出问題，加上政府开始印钱，黄金就开始漲。但这次不一樣的地方在於，全球政府債務已经高到不行了，央行沒辦法像过去那樣狠狠升息来終結牛市。所以我覺得这輪行情可能不会像前两次那樣乾淨利落地結束，更可能是在很高的价位上反覆震盪好幾年。

说到投资黄金，我的看法是它確实是个不错的资产，但关鍵是要抓对时机。过去50年看，黄金漲了145倍，这个收益率其实不输股票，但问題是中间有20年的橫盤期，如果你在那段时间买进去，基本上就是在賭博。所以黄金不太适合單純长期持有，更适合在有明確趨勢的时候做波段。

我自己的操作策略是，当经濟看起来要出问題的时候就配置黄金，看到明確的漲勢就趁勢加碼，抓到头部信號就減倉。这樣比起死握著等，收益率会高很多。最近我也在用CFD工具来做一些短線波段，因为槓桿和靈活性確实能幫助小资族快速建立部位。

如果你也在考慮黄金投资，建议先搞清楚自己是想长期保值还是短期波段，然后根據当前的宏觀環境来決定配置比例。经濟好的时候可以多配点股票，经濟衰退的时候就加重黄金和債券。这樣才能在市场波动中保護自己的资产。