最近关注日元走势的朋友应该都感受到了，日元在2026年开春依然没有止贬的迹象。美元兑日元还在152到160之间来回测试，短期内日元会升值吗？老实说，市场看法相当分歧。

我注意到日元持续贬值背后有几个结构性因素在起作用。首先是美日利差的问题——美国利率还是明显高于日本，这导致套利交易频繁进行，大家都在借低息日元去投资美元资产，卖压自然就大。其次是日本央行的政策进退两难，虽然去年底升到0.75%，但升息步调远慢于预期，市场对后续加息的信心也不足。再加上日本政府的财政扩张政策，发债增加、赤字隐忧上升，这些都进一步压低了日元。

中东局势的不确定性更是火上加油。日本高度依赖中东原油进口，油价持续高企直接垫高进口成本，贸易逆差扩大，这对日元升值显然不利。日本央行总裁植田和男在G20会议上也明确指出，冲突带来的不确定性正让全球金融市场持续动荡。

那日元会升值吗？关键还是看日本央行的下一步动作。原本市场预期4月会升息，但因为地缘政治风险，央行选择按兵不动。不过有意思的是，日本央行在季度展望报告中上调了通胀预估、下调了增长预估，暗示6月或7月仍有可能升息。根据市场机构的统计，6月升息的预期概率已经升高到76%，这可能成为一个重要的转折点。

如果日本央行真的在6月升息，将政策利率从0.75%调至1.0%，美日利差会开始缩窄，这对日元升值是个利好。但问题在于，联准会的降息步调如何。如果联准会降息速度比预期快，利差迅速缩窄，日元反弹空间会更大；反之若联准会保持鹰派立场，美元持续强势，日元升值空间就相对有限。

还有全球风险情绪的问题。日元作为低利率货币，在风险偏好高时容易被借出做套利，一旦股市出现修正或市场恐慌加剧，套利交易平仓可能带动日元急速升值。这就是为什么每次地缘政治危机发生，日元都可能短线飙升。

从机构预测来看，摩根大通的日本外汇策略主管Junya Tanase持有华尔街最悲观的预期，认为到2026年底日元可能跌至164。法国巴黎银行的策略师则预期日元汇率将在2026年底下探至160。这些预测都指向短期内日元会升值吗的答案是——不太乐观，至少在美日利差真正缩窄之前，日元很难有强势表现。

长期来看，日元要真正扭转颓势还是得靠日本内部的结构改革。只有当经济增长动能明显提升，“工资—物价”的良性循环站稳脚跟，日元升值才能有坚实的基础。目前来看，这个过程还需要时间。短期投资者可以关注6月的央行会议，那可能是个重要的拐点；长期看，日元会升值吗最终还是要看日本经济能否真正走出困境。

对于想参与外汇交易的朋友，可以考虑分批布局，不要一次性押注。现在入场做空日元的话要控制好风险，因为政策转向或地缘政治缓和都可能带来反向波动。有旅游需求的话可以分注买入日元，满足日后消费需求，这样也能分散汇率风险。无论如何，做好功课、了解基本面动向，才是应对汇市波动的最好办法。