投资者质疑黄金在投资组合中的作用，摩根士丹利表示——但另一种金属有望跑赢

摩根士丹利表示，黄金作为投资组合风险管理工具的传统作用在经历了商品价格长达6周的剧烈波动后遭到质疑——但其分析师认为，在其他方面它仍有价值。根据摩根士丹利分析师的说法，在伊朗冲突爆发之初，贵金属的价值与大多数全球资产类别一起大幅下跌。截至星期四美国东部时间凌晨6:02，在停火引发的反弹之后，黄金报$4,731.775，较过去一个月下跌约7.8%。摩根士丹利金属与矿业策略师艾米·高尔（Amy Gower）周三在CNBC的“Squawk Box Europe”节目中表示：“黄金的表现确实更像一种风险资产，而不太像避险资产。通常，它应该是你投资组合中的一种分散工具，但目前确实没有真正出现这种情况。”高尔承认，在遭遇冲击后，看到黄金“出现一点疲软是正常的”，因为投资者争先恐后地寻求流动性；但她也指出，价格正日益容易受到来自中央银行和交易所交易基金（ETF）等大型持有者的交易影响。

相比之下，高尔认为白银“上涨有充分的理由”，因为该金属在过去12个月里几乎上涨了150%。她表示：“你经历了多年的[supply]赤字，在贵金属领域，这些赤字可能会暂时被隐藏。当去年这笔交易的金融因素出现时，市场上根本就没有足够的白银可供周转。”她还说：“太阳能的故事也是这一切的重要组成部分，[白银的]使用量出现了巨大的爆发式增长。”然而，白银在过去一个月下跌超过11%。在当前约为每金衡盎司$74的现货价格下，它远低于1月份曾出现的、超过$100的高峰。高尔表示，我们在1月份看到的那次突破100美元的走势，仅凭基本面要解释起来会更困难；也正是在这里，投机成分发挥了作用。

她说：“但我们现在看到的是一些真正的需求转变。一些大型白银珠宝制造商希望将白银转向比如铂金涂层珠宝这样的产品。价格和波动性正在带来一定的需求响应。”

高尔尤其看好铝。她认为，过去一个月铝价大幅上涨，因为市场担心与海湾地区的中断相关的供应紧张。自伊朗战争开始以来，铝价上涨约10.4%，报每吨$3,452.8。她告诉CNBC：“这个故事本身就已经很好了。我们已经看到中国表示，它不再会以[and]那些巨量的方式增加铝的供应[demand]。随着人工智能和数据中心的发展，以及对电力的渴求不断增长，铝冶炼厂彼此竞争，但它们却无法支付同样的电价。于是我们本来市场就非常紧张。过去一个月发生的一切都在强化这个故事。”

“实际上，我们现在已经损失了约4%的全球铝供应。而且铝的特点是：并不像其他商品那样容易立刻重新开工，”高尔说，并指出：如果冲突明天就结束，或者我们看到某种需求冲击，铝仍可能获得相当程度的支撑。