吴说获悉，ARK 研究员 Lorenzo Valente 表示，当前二层、三层 SPV 包装结构引发的混乱，可能正是加密 RWA 领域在代币化股票上将要面对的问题。他认为，Bullish 收购 Equiniti，以及 Securitize 等机构推动“真实、合规的股票权益”上链，是代币化股票能否走向机构级市场的关键。未来市场中仍可能出现大量包装型产品，包括股权 SPV、债权票据及其他衍生结构，若底层权益、转让限制和投资者权利不清晰，代币化股票可能沦为多层包装的投机资产。