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这两天又刷到一堆 LST/再质押的“多一层收益”,我第一反应不是香,是:钱到底从哪来。说白了,基础那点来自质押本身还算清楚,后面加出来的,很多时候是协议补贴、积分预期、或者把风险打包再卖一遍…看着像收益叠叠乐,其实是尾部风险叠叠乐。
我吃过无常的亏后就比较怂:再质押把同一份抵押重复承诺,最怕的不是日常波动,是遇到惩罚/合约漏洞/流动性瞬间抽干那一下,回撤可能连“慢慢熬回来”的机会都没有。
最近 L2 还在吵 TPS、费用、补贴,我听着就有点既视感:补贴能把数据刷漂亮,但补贴退潮才是真生态。反正我现在就一个原则,能退出、能看懂、最差情况能扛住的才碰一点点,先活着再谈收益。