一直在密切关注加密货币市场，明显出现一个模式，解释了为什么加密货币现在会崩盘。这不仅仅是一个坏头条导致的下跌——实际上是强制平仓和更广泛的去杠杆化叠加了数周的压力。刚刚注意到永续合约的未平仓合约在一天内下降了4.4%，抹去了大约260亿美元的敞口。在过去一个月里，衍生品的总未平仓合约减少了约34%，这说明杠杆正在被系统性地清理。

有趣的是，这种情况如何在市场中逐步传导。当比特币下跌时，会触发杠杆多头头寸的平仓，然后转变为卖单，推动价格进一步下跌，并引发更多的平仓。你会看到这种情况在山寨币中蔓延，交易者在各处削减风险。再加上宏观经济的逆风——收紧的货币政策担忧、传统市场的避险情绪——就形成了加密市场承压的完美风暴。持有大量未实现亏损的大户也在削弱市场情绪。

大家关注的关键是比特币是否能在75,000美元左右站稳支撑。如果它决定性地跌破这个水平，我们可能会看到70,000美元成为下一个重要的测试点。在平仓减仓的循环结束之前，波动性可能会持续保持在较高水平。这就是加密货币崩盘的原因——不是恐慌，而是市场持续数周的系统性杠杆清算。