美联储再次决定把利率维持不变，但这一次内部出现了分歧。可以说已经到了1992年以来最严重的程度。

上周四凌晨北京时间2点，美联储公开市场委员会作出利率决定。与预期一致，联邦基金利率目标维持在3.5%至3.75%之间。也就是说，已经连续3次没有动用利率。消息公布后，美国主要股市小幅下跌，现货黄金小幅走低，美元指数上涨了10点。

值得关注的是投票结果。委员们以8比4投赞成票。反对的4人数量在1992年10月之后还是首次。米兰委员希望下调25bp，而哈马克、卡什卡里和洛根委员虽然同意维持利率不变，但反对在声明中加入更为宽松的基调。没想到美联储内部会出现这样的意见分裂，这也释放出一个信号：政策方向到底有多复杂。

那么，为什么会发生这种情况呢？似乎是由于能源冲击带来了新的通胀风险，因此有人主张在降息方面应保持谨慎。声明中出现的“额外调整”这一表述，也被解读为暗示存在降息可能，这预示着下一任主席将面临的政策难题。美联储曾预计，今年将降息一次，2027年也将降息一次；届时联邦基金利率将降至约3.1%的中性水平。

最终，升息的时代结束了，但前路仍然充满不确定性。