刚刚从伯恩斯坦那里看到一个有趣的分析，关于为什么这轮比特币牛市可能比人们想象的更有持续性。他们指出了一些非常结构性的东西，超越了单纯的价格反弹。

所以我们看到比特币最近从大约6万美元恢复到接近8万美元，伯恩斯坦将此解读为本轮周期的真正底部。但让我注意到的是——这不仅仅是散户的恐惧错失（FOMO）在推动。通过比特币ETF的机构资金持续稳定流入，听着，大约60%的比特币已经被长期未动，超过一年。这是大规模的“钻石手”。

仅策略本身就通过其永久优先股产品累计了超过81.8万枚比特币，这说明机构玩家变得多么认真。甚至像摩根士丹利和查尔斯·施瓦布这样的传统金融巨头也在建立新的比特币接入渠道。这不再是一个趋势，而是在成为基础设施。

但真正表明比特币牛市具有结构性支撑的是——稳定币的流通量刚刚突破3000亿美元。关键是：稳定币的需求现在完全与加密货币价格周期脱钩了。无论比特币是在上涨还是下跌，人们都在使用它们。这实际上推动了RWA（真实世界资产）领域惊人的110%的同比增长，代币化的政府债券和私人借贷开始兴起。

从长远来看，量子计算可能会成为一个问题，但生态系统显然有足够的时间完成量子安全迁移，在这成为真正难题之前。

这个结构在我看来相当坚实。这轮比特币牛市的叙事不再只是炒作——它得到了机构部署、稳定币基础设施和真实代币化资产采纳的支撑。