Gate Ventures 每周加密货币回顾（2026年5月11日）

简要总结（TL;DR）

• 标普500指数和纳斯达克综合指数飙升至历史新高，受益于强劲的科技公司财报；与此同时，道琼斯工业平均指数因能源股走弱而落后。

• 4月新增就业和ADP数据表明劳动力市场仍具韧性，但依然偏软，足以避免工资-价格螺旋。

• ISM服务业价格指数跃升至70.7，创两年新高，并强化了美联储“更高利率维持更久”的叙事。

• STRC连续第三周在“低于面值”水平交易，导致本周没有ATM发行，Strategy也没有买入BTC。

• TON在Telegram宣布将以替代TON基金会、成为生态系统主要力量，并成为网络最大验证者之后强劲上涨。

• 随着机构质押需求上升，且Paga宣布与Sui网络集成用于稳定币与支付等用例，SUI强势上涨。

• 韩国确认将自2027年1月起征收22%的加密货币收益税。

• Telegram进一步深化其在TON生态中的角色，Pavel Durov表示公司将成为网络最大验证者。

• Forward Industries和RockawayX支持OnRe，以扩展在Solana上的代币化再保险业务。

宏观概览

标普500因科技财报、就业情况报告与ADP数据创纪录新高，展现劳动力市场韧性；ISM显示通胀迹象

标普500指数从7,228.38升至7,398.93，涨幅2.36%，实现连续第三周上涨并创出新的历史高点。纳斯达克综合指数从25,112.18升至26,247.08，周涨4.52%；而道琼斯工业平均指数仅上涨0.39%，由于原油价格回落后能源股大幅下跌5.55%。罗素2000小盘股上涨1.83%，表明不仅限于大型股的增长参与，但市场的主要引擎仍是大型股AI与科技财报，推动大盘在经历行业轮动的同时仍向纪录高位迈进。

4月《就业情况报告》反映出一种“低招聘、低裁员”的劳动力市场：非农就业仅增加11.5万。尽管医疗与零售等行业的岗位增长帮助失业率维持在4.3%，但基础数据揭示了脆弱性在上升。出于经济原因、从事兼职工作的人员激增44.5万人，显示对全职劳动力的需求在降温。平均每小时工资的同比增速正在放缓至3.6%。此外，先前月份合计向下修订16,000也表明战后复苏缺乏真正的加速。与这种韧性相互印证的是：ADP私营部门新增就业109,000，且高于预期，显著超过市场共识的84,000。再叠加历史极低的初请失业金水平为200,000，这些指标描绘出一种“仅逐步降温”的美国经济。相关报告向美联储释放信号：就业韧性足以避免立刻陷入衰退，但又足以防止工资-价格螺旋，从而强化“更高利率维持更久”的政策叙事。

4月宏观数据表明：服务业依然韧性十足，但通胀压力仍在。ISM服务业PMI维持在扩张区间，为53.6。尽管主要数据呈现稳健增长态势，价格指数却飙升至70.7，为2022年末以来最高水平，显示粘性的投入成本压力仍是首要风险。劳动力需求强劲与持续的服务业通胀相叠加，使得短期降息的论证变得更为复杂。

在伊朗和平提议之后，地缘政治风险与能源价格仍是宏观波动的主要驱动因素。尽管布伦特油价在美国海上封锁坚定维持后回落至108美元附近，全球石油库存的“实体缓冲”仍处于极度低位。这种供给端冲击正在直接传导至服务业通胀。虽然标普500触及新高，但原油持续存在的价格压力使美联储的决策变得棘手。

展望未来，CPI将是核心催化剂。如果通胀接近或低于预期，风险资产可能延续涨势，美元或将保持偏弱，而收益率可能继续下行。如果CPI或PPI在服务等板块重新加速推高通胀，市场预计将进行重新定价：美联储降息次数减少、美元承压增强、成长型股票的波动也可能再度上升。（1）

DXY

美元指数从98.05下跌至97.84，周跌幅0.21%，原因是股市走强且黄金上涨。该走势表明，投资者并未将就业数据的“跑赢（好于预期）”视为一次决定性的、偏鹰派的重新定价事件，而是在将“韧性增长”与美联储的复杂处境以及地缘政治不确定性进行权衡。

下周DXY的方向很大程度上将取决于下周即将公布的CPI与PPI。如果通胀数据偏软，美元走弱的可能性更高，风险资产也将获得支撑；如果服务业或核心通胀数据“升温”，美元强势可能会重新出现。（2）

美国10年期与30年期国债收益率

10年期美国国债收益率小幅下跌3.6个基点，从4.400%降至4.364%；30年期收益率则从4.982%下滑至4.947%。这表明债券市场并未把4月就业报告解读为重大“重新加速”冲击。长期收益率依然处于较高水平，反映出通胀风险、财政层面的担忧以及能源不确定性。投资者目前正在权衡通胀风险与“增长放缓最终将限制进一步推升收益率”的预期。（3）

黄金

黄金从4,581.20美元上涨至4,720.40美元，周涨幅3.04%，主要由宏观环境改善所驱动：即国债收益率走软与美元走弱。黄金受到更广泛的地缘政治风险支撑，同时也伴随对央行通胀可信度的担忧升温。随着实际利率压力缓解，投资者加大对黄金的需求——将其作为多元化工具以及对冲政治不稳定的工具。（4）

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加密市场概览

主要资产

BTC价格

ETH价格

ETH/BTC比率

BTC上周上涨4.6%，而ETH上涨2.1%。现货BTC ETF录得6.227亿美元净流入，连续第五周净流入；现货ETH ETF则录得7,050万美元净流入。（5）

市场情绪也随之改善，恐惧与贪婪指数回归中性，至48。

加密总市值

加密总市值

剔除BTC与ETH后的加密总市值

剔除前10大资产占比后的加密总市值

上周，整个加密市场市值上涨4.8%。剔除BTC与ETH后，市场涨幅更强，达到6.3%；剔除按市值计算的前10大资产后，山寨币市值上涨12.6%，显示高β山寨币重新走强。（6）

STRC表现

STRC上周录得交易量为US$919M ，所有交易均在其100美元面值之下完成。这是连续第三周出现低于面值交易的情况，因此本周没有进行ATM发行。

根据其2026年第一季度财报电话会议，Strategy释放了更灵活的资金库（treasury）策略信号，称可能会出售其BTC持仓的小部分，以用于支付其STRC优先股股息。

其逻辑是：BTC的长期增值可以部分“变现”，以满足股息支付义务。此前，Strategy主要通过发行或出售MSTR股票来筹集资金，用于支付上述款项，这也遭到批评者质疑，认为该模式过度依赖持续发行股票。

在Strategy的金融工具中，STRC占总交易量的87%，高于前一周的79%。其次规模较大的为SATA（Strategy可变利率永续优先股），占比4.5%，以及STRK（可转换永续优先股），占比3.8%。（7）

在未进行ATM发行且由Strategy自行决定的情况下，上周没有购买任何Bitcoin。

前30大加密资产表现

来源：Coinmarketcap与Gate Ventures，截至2026年5月11日

在前30大资产中，价格平均上涨7.8%，TON、ZEC与SUI领涨。

TON在Pavel Durov宣布Telegram将取代TON基金会，成为推动TON生态系统的主要力量，并成为Toncoin最大验证者之后反弹上涨。交易者认为Telegram的直接参与、新开发者工具、更低费用以及即将到来的性能升级是重要的增长催化剂，推动TON上涨72.4%。（8）

ZEC在Multicoin Capital确认其在Zcash的长期持仓后大涨39.3%，这触发了机构兴趣的再度升温，并带来现货与衍生品市场的强劲买盘。（9）

SUI在一家在纳斯达克上市的公司披露其在SUI上的大规模质押仓位后上涨38.5%，显示机构对该网络的强烈信心。Momentum也进一步因尼日利亚金融科技巨头Paga在迈阿密活动中将其与Sui进行集成而得到提升，使该链更有机会在真实世界中落地稳定币账户、RWA接入以及跨境支付等用例。（10）

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关键加密要闻

Kraken母公司Payward寻求OCC信托牌照，因加密公司正更接近银行业

Kraken的母公司Payward已申请美国OCC国家信托公司（national trust company）牌照，这将使其能够设立Payward National Trust Company，并提供由联邦监管的数字资产托管与受托（fiduciary）服务。该申请在Coinbase、Ripple、BitGo、Circle、Fidelity Digital Assets以及Paxos等公司获得类似批准之后提出，体现出更广泛的趋势：大型加密公司正向受监管的银行基础设施靠拢。该申请也建立在Kraken Financial的怀俄明州SPDI状态以及美联储主账户（master account）权限之上，同时支持Kraken面向更广泛的美国扩张战略，为可能在2027年前后进行IPO做准备。（11）

韩国确认自2027年1月起征收22%的加密货币收益税

韩国财政部已确认，长期推迟的加密货币收益税将于2027年1月起生效：对年虚拟资产利润超过2.5 million won的部分征收22%，其中包括20%的所得税与2%的地方税。该举措结束了多年的延期，可能影响超过13,000,000名投资者；国家税务局正在与Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit与Gopax等主要交易所准备详细的实施指南。尽管如此，即便行业仍持续反对，尤其是对更严格的AML（反洗钱）报告规则的争议仍在加大，交易所警告称这可能会显著增加合规负担。（12）

Telegram深化TON角色：Durov称公司将成为网络最大验证者

Telegram创始人Pavel Durov表示，Telegram将取代TON基金会，成为推动TON的主要力量，并成为网络最大的验证者。这标志着从产品整合转向直接参与基础设施。预计该举措将带来更低的费用、新的开发者工具和性能升级，同时进一步收紧TON与Telegram用户基础以及Mini App生态之间的联系。Toncoin在公告后上涨33.8%，尽管关键细节仍不清楚，包括TON基金会的未来角色以及Telegram的验证者质押规模。（13）

重要投资交易（Key Ventures Deals）

Forward Industries与RockawayX支持OnRe，在Solana上扩展代币化再保险

Forward Industries与RockawayX共同领投了OnRe的500万美元A轮投资。OnRe是一家受百慕大监管的链上再保险公司，正在Solana上构建代币化再保险产品。另一路径上，Forward还计划最多投入2,500万美元至ONyc，后者是OnRe的收益型再保险代币。该代币使链上投资者能够接触到多元化的承保现金流敞口，同时在借贷与抵押使用等场景中仍能在Solana的DeFi场景中保持集成。该举措反映出机构对代币化保险以及不与传统资产相关的真实世界收益策略的兴趣日益增长；Forward将ONyc定位为其更广泛的Solana资金库（treasury）策略的一部分，目标是从原生质押扩展到更持久的、以美元计价的RWA收入流。（14）

Elastics完成$2M 预种子轮融资，以构建面向预测市场的AI原生操作系统

Elastics完成了一轮200万美元预种子轮融资，由Frst领投，ElevenLabs、XBTO、RedStone以及a16z Scout Fund的参与方也参与其中。该波兰华沙的初创公司正在构建面向预测市场的AI原生操作系统，使用户能够通过自然语言界面“用文字交易”；与此同时，AI代理会在Polymarket与Kalshi等平台上自动完成研究、执行与风险管理。随着预测市场逐渐演进为更广泛的、由AI驱动的金融交易品类，融资将用于扩展AI与量化人才。（15）

OpenTrade筹集$17M 资金以扩展机构级稳定币收益基础设施

OpenTrade在一轮由Mercury Fund与Notion Capital领投的战略融资中筹集了1,700万美元，a16z crypto、AlbionVC与CMCC Global也参与其中，使其总融资额超过3,000万美元。公司正在构建机构级的稳定币收益产品与链上真实世界资产借贷基础设施，包括无需许可的金库（vault）系统以及覆盖货币市场基金、商业票据与贸易融资资产的精选收益策略。本轮融资发生在OpenTrade在TVL上突破2亿美元、并在2025年处理超过2.5亿美元交易量之后；随着金融科技公司、neobanks以及资产发行方越来越寻求合规的、基于稳定币的收益基础设施需求，这项进展也顺势而来。（16）

风投市场数据指标（Ventures Market Metrics）

上周完成的交易数量为10笔，其中Infra完成5笔，Social完成1笔，DeFi完成4笔。

每周风险投资交易摘要，数据来源：Cryptorank与Gate Ventures，截至2026年5月11日

上周披露的总融资金额为34.2M美元；上周有2笔交易未宣布融资金额。本期最大融资来自DeFi领域，为24M美元。本期融资最多的项目：OpenTrade（17M美元）。

每周风险投资交易摘要，数据来源：Cryptorank与Gate Ventures，截至2026年5月11日

2026年5月第二周，总融资额降至34.2M美元，相比上一周下降80%。

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关于 Gate Ventures

Gate Ventures是Gate.com的风投业务部门，专注于去中心化基础设施、中间件以及应用方面的投资，旨在重塑Web 3.0时代的世界。Gate Ventures与全球行业领军者合作，帮助那些具备重新定义社会与金融互动所需想法与能力的有潜力团队与初创公司。

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参考：

1. S&P Global Week Ahead Economic Preview:

2. DXY指数，TradingView:

3. 美国10年期国债收益率，TradingView:

4. 黄金价格，TradingView:

5. BTC & ETH ETF资金流入：

6. BTC贪婪与恐惧指数：

7. Micro Strategy STRC Dashboard：

8. Telegram接管TON生态：

9. Multicoin推动ZEC的机构兴趣：

10. 机构采用与Paga集成助推SUI：

11. Kraken母公司Payward寻求OCC信托牌照，因加密公司正更接近银行业：

12. 韩国确认自2027年1月起征收22%的加密货币收益税：

13. Telegram深化TON角色：Durov称公司将成为网络最大验证者：

14. Forward Industries与RockawayX支持OnRe，在Solana上扩展代币化再保险：

15. Elastics完成$2M 预种子轮融资，以构建面向预测市场的AI原生操作系统：

16. OpenTrade筹集$17M 资金以扩展机构级稳定币收益基础设施：