贝莱德拟推稳定币持有者基金，RWA 代币化从资产上链迈向收益代币化

全球最大资产管理机构近期向美国证券交易委员会提交文件，计划推出两只面向稳定币持有者的代币化货币市场基金，进一步加码现实世界资产代币化布局。这一动作并非贝莱德首次试水——其于 2024 年推出的首支代币化货币市场基金 BUIDL 累计资产管理规模已超过 25 亿美元，并作为抵押资产被纳入多家主流加密交易平台的保障体系。

2026 年 5 月 11 日，据 Gate 最新行情数据显示，比特币（BTC）价格报约 81,000 USD，以太坊（ETH）报约 2,340 USD。RWA 代币化赛道站在传统金融与数字资产交汇的节点，贝莱德再次落子，或将引发资金流向与资产形态的结构性重构。

代币化货币市场基金的市场背景与需求逻辑从何而来

RWA 代币化的总市值自 2025 年以来已实现约 256.7% 的增长，从年初的 54.2 亿美元攀升至 2026 年第一季度末的 193.2 亿美元，其中代币化美国国债的市值首次突破 100 亿美元。截至 2026 年 3 月，全球 RWA 代币化市场的总规模已突破 909 亿美元，较 2025 年 6 月的 295 亿美元增长超过 200%。

这一轮快速增长的背后是两类需求的交汇。首先是稳定币发行方的合规储备需求——美国《GENIUS 法案》的推进为美元挂钩稳定币建立了明确的联邦监管框架，发行方需要持有符合监管要求且能够产生收益的链上储备资产。其次是加密原生投资者的资金管理需求——将大量现金沉淀于稳定币资产并非最优配置，它们需要一个既能保持链上流动性、又能获取传统货币市场收益的合规通道。

贝莱德正是瞄准了这一供需缺口。其首席执行官 Larry Fink 曾多次公开表示，所有金融资产最终都将走向代币化。这一判断正在从理念转化为持续扩大的产品布局。

继 BUIDL 之后，新产品结构如何实现链上与传统市场的衔接

根据贝莱德向 SEC 提交的监管文件，本次计划推出的两套产品采用了差异化的路径设计。

第一套基于现有的「贝莱德精选国债基准流动性基金」（BSTBL）增设数字股份类别。BSTBL 是一只规模约 61 亿美元的货币市场基金，严格遵循美国《1940 年投资公司法》Rule 2a-7 的约束，资产 100% 配置于现金、美国国库券以及隔夜政府担保回购协议，加权平均到期日不超过 60 天。其代币化份额将在以太坊区块链上发行，与原有的传统份额类别并行运作。

第二套为全新设立的「贝莱德每日再投资稳定币储备工具」（BRSRV），这是一只从零构建的代币化货币市场基金，投资于现金、短期美国国债以及由国债担保的隔夜回购协议。与 BSTBL 不同，BRSRV 将采用多链部署策略，旨在提升在不同区块链网络上的互通性。其最低申购门槛设定为 300 万美元，战略目标主要锁定大型机构客户与高净值投资者。

两套产品均在合规框架内运行，采用许可制系统来维护链上股份的官方所有权纪录，同时将链上实名身份与数字钱包地址对应管理。这一结构设计试图在区块链的效率优势和传统监管的合规要求之间建立平衡。

如何解读全球资管巨头的加密布局从比特币 ETF 向 RWA 的延伸

从产品谱系来看，贝莱德的加密战略正在形成清晰的「双轨并行」态势。

一条轨道是以比特币 ETF 为代表的加密原生资产投资接入层。其 iShares Bitcoin Trust（IBIT）自 2024 年 1 月推出以来，已成为全球规模最大的比特币现货 ETF。截至 2026 年 4 月，IBIT 的比特币持仓已突破 806,700 枚，管理资产规模约 669 亿美元，第一季度 62 个交易日中有 48 日录得净流入。

另一条轨道是以代币化货币市场基金为代表的收益型链上基础设施层。BUIDL 基金已从仅支持以太坊拓展至覆盖八个区块链，其市值超过 25 亿美元，并已在 UniswapX 等去中心化交易平台作为抵押资产使用。

两套产品在功能上形成互补。比特币 ETF 为传统投资者提供了合规的加密资产价格敞口，代币化货币市场基金则为加密市场的机构参与者提供了能够产生收益的链上储备工具。从资产性质看，前者对应的是高风险高波动的数字商品，后者对应的是低风险、稳定生息的类现金资产。二者的组合有助于贝莱德在数字资产生态中构建一个覆盖不同风险偏好的完整产品矩阵。

RWA 代币化从资产上链到收益代币化的赛道演进路径

RWA 代币化并非单一维度的技术应用，而是在市场演化中形成了多层级的结构。

早期阶段以「资产上链」为核心，即把传统资产的所有权凭证以代币形式记录在区块链上。代币化美国国债路线是其中的典型案例——BUIDL 基金将短期国债和回购协议持仓映射为链上代币，使合格投资者能够在区块链上持有并转移传统货币市场基金份额。

但市场正加速从「资产上链」迈向「收益代币化」。信用资产层（如私募信贷、企业债）的链上规模已达约 254 亿美元，收益权拆分与交易协议的流动性倍增效应进一步扩大了 RWA 资产的流通性。

贝莱德本次推出的新产品进一步深化了这一逻辑。BRSRV 的设计意图不仅在于将货币市场基金搬上链，更在于为稳定币发行方提供一种合规、可生息的储备资产配置选项，使稳定币持有者的链上现金能够获取传统货币市场的收益——而非仅仅作为零收益的支付工具沉淀在钱包中。

合规框架与监管环境如何影响机构进场的节奏

《GENIUS 法案》的推进是贝莱德此次布局的重要制度背景。该法案为美元挂钩稳定币建立了明确的联邦监管框架，要求稳定币发行方持有高质量的流动资产作为储备。

代币化货币市场基金恰好填补了这一需求缺口。它们既符合 SEC 的注册投资公司框架，又能以链上代币的形态满足稳定币发行方对全天候结算和高流动储备的需求。

贝莱德同时也就美国货币监理署（OCC）拟定的支付稳定币发行人框架提交了意见函，支持更具弹性的原则导向监管方案，并主张将可即日结算的政府货币市场基金计入每周流动性标准。若这一主张获得采纳，BRSRV 类产品的合规便利性将进一步提升。

从全球竞争格局看，RWA 赛道正在形成「美欧双轨」的监管格局——美国以证券合规为核心，欧盟依托 MiCA 法案建立统一框架，亚洲各市场亦在探索各自的制度路径。贝莱德作为全球最大资产管理者，其产品设计事实上也在为整个行业设定合规的基准线。

新产品存在哪些潜在风险与不可继承的竞争壁垒

新产品在释放机遇的同时也面临多重风险。首先是市场风险——虽然货币市场基金被视为低风险资产，但其底层持仓仍受利率变动和信用风险影响，净值虽锁定为 1.00 美元，但极端市场环境下也可能出现波动。其次是技术风险——许可制区块链系统虽能降低合规风险，但跨链桥接和智能合约的漏洞风险无法完全消除。再次是监管不确定性——虽然《GENIUS 法案》提供了框架，但各州监管执行层面仍可能存在分歧。此外，300 万美元的最低申购门槛将大多数零售投资者排除在外，使得该产品短期内主要服务于机构和合格投资者，其收益率（约 3.4% - 3.5%）相对于加密市场的其他生息产品也未必具备绝对优势。

在产品竞争层面，贝莱德虽然具有品牌信誉和合规先发优势，但 RWA 赛道已有多个机构布局。已有其他资管机构推出类似产品，DeFi 协议也通过链上重组不断优化收益率表达方式。贝莱德能否将传统资本市场的渠道优势有效复制到链上环境，仍需市场验证。

RWA 代币化能否成为连接传统金融与数字资产的稳定桥梁

RWA 代币化的根本意义在于打破传统金融资产与数字资产之间的流动性壁垒。代币化资产可实现 24/7 交易与近乎即时的结算，这是传统资本市场受限于营业时间和清算周期所无法提供的。

贝莱德从 BUIDL 到 BSTBL 数字份额再到 BRSRV 的产品迭代，反映了其布局从「验证可行性」向「规模化复制」的演进。数据显示全球 RWA 代币化市场的分布式资产总值已超过 300 亿美元，投资者数量超过 76.7 万人。规模虽有明显增长，但相对于共同基金和 ETF 持有的数万亿美元体量仍有巨大差距。

这一差距既是增长空间所在，也是判断市场成熟度的参照。RWA 代币化能否真正成为连接传统金融与数字资产的稳定桥梁，取决于技术透明度和监管共识能否同步提升。贝莱德持续加码的战略选择，表明其判断这一方向具备长期价值，而市场结构的演化仍处于早期阶段。

常见问题（FAQ）

Q：贝莱德本次推出的代币化货币市场基金与 BUIDL 有何不同？

A：BUIDL 是贝莱德的首支代币化货币市场基金，当前规模约 25 亿美元，支持多链部署且已在部分交易平台作为抵押资产使用。本次新产品包含两类：BSTBL 的数字股份类别是对现有 61 亿美元货币市场基金的上链延展；BRSRV 则是从零构建的新基金，主打多链策略，最低申购门槛为 300 万美元，目标对象为机构投资者。

Q：代币化货币市场基金能为稳定币持有者带来什么？

A：稳定币持有者可将链上闲置现金配置于代币化货币市场基金，获取传统货币市场收益（当前年化收益率约 3.4% - 3.5%），同时保持链上资产的流动性和可组合性。代币化份额支持 24/7 交易和近乎即时的结算，突破了传统基金在周末和假日无法操作的限制。

Q：RWA 代币化市场目前处在什么发展阶段？

A：截至 2026 年第一季度末，代币化 RWA 总市值约 193.2 亿美元，其中代币化美国国债首次突破 100 亿美元。全球 RWA 代币化市场规模已突破 900 亿美元，仍在高速扩张期。相较于传统资本市场万亿级体量，RWA 代币化仍处于早期阶段，市场普遍认为存在较大增长空间。

Q：普通投资者能否参与贝莱德的代币化货币市场基金？

A：目前贝莱德的代币化货币市场基金主要面向合格投资者和机构客户。BUIDL 的最低投资额为 500 万美元等值，BRSRV 的最低申购门槛为 300 万美元。普通投资者可通过持有合规稳定币资产间接获取相关敞口，或通过支持代币化资产交易的平台了解相关产品动态。

Q：代币化货币市场基金的收益来源是什么？

A：收益主要来自基金底层资产——以美国国债和回购协议为代表的短期美国政府债务工具所产生的利息，扣除管理费后以代币形式分配。收益会根据利率环境浮动，而非固定不变。