刚刚关注了Arm Holdings，老实说，这里的人工智能股票故事变得相当有趣。半导体的表现最近简直疯狂——股价在四月曾达到210.80美元，而且表面之下远不止普通的芯片反弹那么简单。

核心故事很简单：人工智能工作负载远超预期地消耗更多的CPU。多年来大家都专注于GPU，但这个趋势正在快速转变。分析师们在谈论CPU与GPU的比例正根据用例发生彻底变化。训练阶段曾经是1:8，推理是1:4，但对于自主AI来说，比例已达到1:2。有些甚至称之为“CPU复兴”，比例可能逆转到8:1，偏向处理器。这对Arm的架构来说是一个巨大的机遇。

让人真正兴奋的是，他们宣布了一个由Meta专门为Llama 4训练打造的新型AGI处理器。这不仅仅是理论——实际部署正在进行中。Meta在这里投入了真正的资源。

在华尔街方面，目标价纷纷上调。Susquehanna将目标从170美元提升到210美元，Goldman从110美元升至125美元（虽然他们仍给出卖出评级，这很疯狂），摩根士丹利则从“增持”下调到“持平”。30位分析师的共识是“适度买入”，平均目标价约179美元，尽管有人预测会达到240美元。平均目标价与当前股价之间的差距显示市场对估值存在激烈争论。

他们的第三季度业绩表现稳健——收入增长26%，达到12.4亿美元，授权许可增长25%，特许权使用费增长27%。他们还将CEO Rene Haas提升到软银集团的更大角色，这表明母公司对其充满信心。

但让我注意到的是技术面形势。进入那次创纪录的交易日之前，RSI已达81.81——这是超买的深度区域。交易量也非常巨大。这只人工智能股票确实吸引了所有人的注意，但值得记住的是，AI处理器的需求仍处于早期阶段。真正的问题是，一旦大家意识到商业部署要真正规模化还需要多长时间，这些估值是否还能站得住脚。

绝对值得持续关注，尤其是在未来几个季度我们能获得更多关于实际AI基础设施支出的明确信息时。