#𝐎𝐈𝐋 价格滚动播报

Fitch 评级发布了其关于能源和更广泛经济形势的最新评估，信息层层递进。霍尔木兹海峡的中断可能会将布伦特原油价格推升至每桶100-110美元，直到7月，但该机构预计价格将在9月回落至70美元左右，因为欧佩克将增加产量，全球过剩供应回归。关键词是“不到五个月”。任何持续时间短于此的封锁，尽管短期内价格会飙升，但年度平均油价基本保持不变。

🔹 Fitch 提升了短期油价和欧洲天然气价格假设，原因是地缘政治风险加剧
🔹 布伦特油价可能在夏中触及100-110美元，然后随着欧佩克供应的增加而回落
🔹 全球过剩供应仍是基线：2025年供应增长超过需求增长，Fitch 预计2026年也将如此
🔹 加拿大消费者正受到能源成本上升和贸易不确定性的直接压力
🔹 亚太地区燃料零售商若原油价格持续高企，将面临信贷压力，价格高企的持续时间被视为主要风险

▫️ 在冲突发生前，霍尔木兹海峡每天通过的原油达2000万桶，占全球海运原油贸易的四分之一
▫️ 摩根士丹利警告，即使达成协议，航运正常化也需时间，且风险溢价将持续到年底
▫️ 加拿大家庭储蓄率在2025年第四季度降至可支配收入的4.4%，低于一年前的5.5%
▫️ 加拿大的消费者破产申请增加，信用卡坏账率升至3.45%
▫️ 印度的油品营销公司若国内油价未能随输入成本调整，将面临EBITDA侵蚀

报告连接了常常分离的点。油价是一回事。传导机制进入家庭财务又是另一回事。以加拿大为例：燃料成本上升推高总体通胀，劳动力市场疲软限制工资增长，与CUSMA审查相关的贸易不确定性使招聘需求保持低迷。消费者动用储蓄支付必需品，而可自由支配的支出则滞后。储蓄率下降，破产申请增加。这是能源冲击的缓慢积累一面，期货价格能快速反映，但家庭资产负债表需要数月时间来吸收。

Fitch的基本假设是暂时性中断，随后过剩供应回归。霍尔木兹海峡的原油中约一半流向中国和印度，机构认为，长期封锁会伤害出口国和进口国，激励双方缓和局势。预计2026年全球供应增长为每天240万桶，需求增长为80万桶，留有缓冲以应对冲击。这一数学基础支撑了任何飙升到九月前会逐渐消退的预期。

但风险溢价是真实且粘性的。摩根士丹利策略师指出，即使达成美伊协议，产能提升也需时间，受损设施需要修复，海峡仍是瓶颈，支撑价格高企直到年底。经合组织库存已开始下降，更及时的海运原油库存数据显示，4月可能连续第二个月大幅减少。缓冲在变薄。

对市场而言，这是一个分屏时刻。期货市场可以交易九月回归的预期。家庭、燃料零售商和信贷市场已在经历短期的紧缩。过山车不仅仅在于一桶油的价格，而在于能源成本上升的速度与家庭资产负债表调整的缓慢之间的差距。Fitch为两者都设定了时间表。