刚刚查看了过去10年的股市走势图，老实说，数字相当惊人。纳斯达克在十年间的回报率高达336%，年复合增长率为15.8%。与此同时，标普500增长了216%，年增长率为12.1%，道琼斯指数则实现了159%的增长，年增长率为10%。

有趣的是，这些指数的表现差异很大。纳斯达克的科技股权重使其从人工智能热潮和巨头垄断中获益巨大。如果你看纳斯达克的前五大持仓，分别是英伟达占12.2%、微软占10.3%、苹果占10.2%、谷歌母公司字母表占7.4%、亚马逊占6.2%。这种集中度是真实存在的。

标普500则更为均衡，英伟达占7.9%、苹果占7.1%、微软占6.3%、字母表占5.4%、亚马逊占3.8%。它基本上是整个市场的基准，因为它追踪了500家大型公司，覆盖了大约80%的国内股票市值。它成立于1957年，至今仍被认为是衡量美国股市健康状况的最佳指标。

然后是道琼斯指数，只追踪30家蓝筹股。它的权重方式也不同——是按股价而非市值。高盛以10.4%领先，其次是卡特彼勒7.3%、微软6.4%、美国运通4.6%、安进4.5%。

不过，重点在这里——这也是有趣的地方。华尔街对未来十年的展望变得更加谨慎。摩根大通的分析师预计未来10到15年，大盘股的年回报率只有6.7%。高盛则更为保守，估算标普500的年回报率为6.5%，情景范围在3%到10%之间，取决于经济状况。

这与我们刚刚看到的12.1%相比，下降幅度巨大。原因在于——以历史标准来看估值偏高，以及经济逆风。因此，过去十年基本上是个礼物，但投资者不应指望未来还能享受同样的奇迹。

就我个人而言，我在个股选择和指数基金配置之间保持平衡。这让你有机会跑赢市场，同时也有安全垫，以防你的选股不如预期。在预期收益将趋于正常的环境下，这似乎是明智的策略。