刚刚看到 Cooper Creek Partners 在第四季度完全退出了 Sable Offshore——抛售了全部410万股，亏损了7160万美元。太疯狂了。这个基金一直持有这个能源股，但显然已经觉得够了。

所以关于 Sable 的情况——它是一家在加利福尼亚海域运营平台的海上油气公司，但一直是个灾难。去年亏损4.1亿美元，债务接近9.22亿美元，现金只有9770万美元。过去一年股价暴跌70%。他们的主要资产自2015年以来没有任何商业产出，所以基本上他们在押注监管批准和某种扭转局面……说实话，看起来还远不近。

当你看看发生了什么，就能理解为什么 Cooper Creek 会退出。Sable 已经不再是真正的运营生产商——它更像是一个投机性重启故事，资产负债表膨胀，执行风险高。公司正试图获得许可证，重启运营，修正资产负债表的数学问题。但考虑到债务负担和没有明确的时间表？这就是你不得不问的：潜在收益是否值得承担那样的下行风险。

这里真正的教训不是关于 Sable 本身，而是能源扭转的公司要么生存，要么死亡，取决于三件事：它们能否执行，能否修复资本结构，以及监管机构是否会合作。当资产负债表如此沉重，且你还在等待许可证时，有时候最聪明的做法就是在整个局面让现有股东彻底稀释之前选择退出。显然，Cooper Creek 认为这个时机已经到来了。