刚刚看到 Cameco 的股价跌破了 $120，老实说，这看起来是核能板块的一个相当不错的切入点。

关于 Cameco 有一点很关键。公司在全球范围内为核反应堆开采并提炼铀，但它远不止是一家铀矿商。它是全球第二大生产商，资产实力也确实是世界级的。Cigar Lake 是地球上铀品位最高的矿之一，而 MacArthur River/Key Lake 则是最大的高品位运营项目。这些都不是随便找来的矿藏。

不过，真正让 Cameco 变得有意思的是：他们涉足整个核燃料循环。他们持有 Westinghouse 49% 的股份，而 Westinghouse 负责制造 AP 1000 反应堆（目前最先进的商用反应堆），并正在开发 AP 300，这是一种小型模块化反应堆。因此他们不仅仅是在卖铀——他们正处在一个有望从各国真正开建新反应堆中获益的位置。

铀现货价格一直在强势上行。过去一年上涨了 32%，而大多数其他能源商品却遭遇了重挫。这就是当前的背景。

来看它们的 2025 年表现，Cameco 交出了扎实的结果。收入增长 11% 至 $3.48 billion，每股收益上涨 246% 至 $1.35，并且手头有 $1.2 billion 现金、对比 $1 billion 债务。它们甚至将股息相较 2024 年提高了 50%。更重要的是，Westinghouse 在经历多年亏损后终于实现盈利：从 $218 million 的亏损转为 $58 million 的利润。

地缘政治因素也同样对它们有利。特朗普政府对加拿大铀开出 10% 的关税，而对其他国家则是 25%，同时还签署了一项价值 $80 billion 的协议，用于采购 AP 1000 反应堆。与此同时，中国正在建 14 台 AP 1000，波兰有三台的合同，保加利亚两台，乌克兰九台，印度六台。全球范围内的核能“复兴”并非空谈。

过去一年里 Cameco 上涨了 128%，但最近出现了回调。如果你相信铀现货价格会维持在较高水平，并且核能产能扩张仍将继续（考虑到 AI 的用电需求以及对绿色能源的推动，这似乎相当可能），那么这次回调或许值得关注。只要记住：它们仍然和任何矿业公司一样，会受到大宗商品价格波动的影响。