跳过预测市场，看看企业 AI 领域到底正在发生什么。我一直在关注 Alphabet 默默地在构建一些真正有分量的东西，而这值得认真留意。

大多数人都把 Google 视为做搜索的公司。但有意思的是——这家公司基本上已经成为 AI 领域里那种“基础设施型”的力量，只是外界讨论得还不够。尽管 OpenAI 和 Anthropic 早期就抢走了不少头条，但 Alphabet 的做法更聪明。它们不只是构建软件，而是在打造运行这些软件所需的硬件。

以他们的 Tensor Processing Unit（TPU）为例。Alphabet 与 Broadcom 合作开发 TPU，作为对 Nvidia 图形处理单元（GPU）方案的直接替代。关键在于：目前在企业级 LLM（大规模语言模型）市场占据 40% 的 Anthropic，刚刚宣布他们将在 2026 年部署 100 万块 TPU 芯片。我们说的是数以“数百亿美元级别”的支出。这意味着——即便 Alphabet 的 Gemini 软件最终没能赢得市场，它们在基础设施这场游戏里仍然会赢。它的 GPU 竞争对手正在逐步成为整个 AI 技术栈的支柱。

从财务表现也能印证这一点。2025 年的数据相当扎实：收入达到 4020 亿美元，同比增长 15%。净利润跃升至 1320 亿美元，同比增长 32%。现金头寸为 126.8 亿美元，而总债务为 59.29 亿美元。他们明天就能把一切都还清，而且几乎不会产生任何明显压力。毛利率为 59.65%，营业利润率为 32%。即便投入巨大规模的数据中心支出，他们仍有很厚的安全垫。

与其他那些超级市值科技公司的不同之处在于定位。Amazon 和 Microsoft 也有资金投入 AI 基础设施，但它们都没有具备竞争力的生成式 AI 产品。Meta 试过，但已经先后失去了将近一半的市场份额。Alphabet 同时拥有 Gemini 这套软件，以及 TPU 这类硬件。它们在玩的是另一种游戏。

截至目前，Anthropic 和 OpenAI 都还没有实现盈利。它们还需要好几年才能走到那一步。因此，在这场军备竞赛里，它们不可能在出价和投入上压过 Alphabet。这种结构性优势很难被复制。

如果你正在找的不是像预测市场那样更偏“押注”的东西，而是更像对 AI 基础设施真实走向所做的审慎判断，那么研究 Alphabet 是值得的。就资产负债表而言，它确实令人印象深刻；从我看来，它在企业 AI 领域的战略定位也很稳。