刚刚公布了布朗-福尔曼第三季度的财报，实际上在收入和利润方面都实现了稳健的超预期，这在当前环境艰难的情况下令人耳目一新。每股收益为58美分，同比增长1%，超出市场预期的48美分。销售额达到10560亿美元，报告增长2%，但有机增长仅为1%——也就是说，剔除收购带来的影响后几乎持平。尽管如此，股价在过去三个月下跌了12.9%，显然市场并不太买账。

有趣的是利润率的表现。毛利率扩大了80个基点至60.6%，但这主要受并购影响。在有机基础上，利润率实际上收缩了1%，这说明定价能力有限，成本正在上升。运营利润报告增长了21%，但有机增长却下降了9%——这是典型的会计技巧。

在地域方面，表现参差不齐。美国市场表现疲软，有机销售下降1%，杰克丹尼尔的销量也偏软。但新兴市场表现强劲——有机增长15%，尤其是巴西和土耳其。旅游零售渠道也表现良好，实现7%的有机增长。

在品牌方面，新混合RTD系列是亮点，有机增长34%，在墨西哥市场表现强劲。但龙舌兰酒的表现受到冲击——Herradura有机下降12%，因为该类别竞争激烈。杰克丹尼尔的田纳西威士忌也在失去动力。

管理层仍预计2026财年有机销售将低个位数百分比下降，因此他们基本上是在为更多逆风做准备。不过，自由现金流表现稳健，达到6.28亿美元，他们刚刚批准了另外4亿美元的回购计划。股息已经连续42年上涨，至少股东可以从公司这一持续的表现中获得一些稳定的回报。