最近一直在关注咖啡期货的下跌压力。上周，阿拉比卡触及15个月低点；周一，罗布斯塔刚刚触及6.5个月的低位。目前整个市场相当看空。

巴西是这里的主要焦点。其作物机构Conab刚刚发布了一份预测，显示2026年的产量将同比增长17%，达到创纪录的66.2 million bags。这将带来巨大的供给增量。另外，他们近期还获得了充足的降雨——米纳斯吉拉斯（其最大的种植区）近期的降雨显著高于平均水平，因此作物前景持续改善。

越南也在用强劲的罗布斯塔供应市场。其1月份出口较去年同期增长38%，达到198k metric tons。全年来看，产量预计将达到1.76 million metric tons，创下4年新高。当全球最大的罗布斯塔生产国以这样的速度扩大出口时，价格显然会承压。

有一个亮点：哥伦比亚的产量下降很明显，1月份同比下滑34%，仅为893k bags。由于哥伦比亚是第二大阿拉比卡生产国，这在一定程度上支撑了价格。但这不足以抵消巴西和越南正在发生的一切。

ICE库存也在回升，这同样是另一个不利因素。阿拉比卡库存1月初在此前触及数月低点后反弹，而罗布斯塔也出现了同样的走势。库存通常上升意味着买入的紧迫感更低。

总体来看，未来几个月我们似乎处于一个偏供给过剩的环境中。巴西创纪录的作物是这里的关键变化点。