所以亚马逊刚刚结束了第四季度，老实说，如果你忽略市场的即时反应，数字讲述了一个有趣的故事。收入达到2133.8亿美元，同比增长近14%，各方面都表现稳健。AWS和广告业务都实现了超过20%的增长，这正是人工智能带来的顺风所体现的地方。北美零售增长了10%，国际市场跳升了17%，所以你几乎可以看到各个领域都在展现出强劲的表现。

不过，事情变得有趣的地方在于。全年销售首次突破7000亿美元，调整后每股收益（EPS）同比增长30%，达到7.17美元。这种增长通常会让投资者感到兴奋。但随后，亚马逊宣布将在2026年投入2000亿美元用于资本支出（capex），比去年增长了53%。这让市场感到担忧，导致股价在开盘时下跌了10%。

人们忽略的一点是，这笔巨额的资本支出直接与人工智能基础设施的建设有关。CEO 安迪·贾西（Andy Jassy）强调了理解云业务中的需求信号，并将其转化为实际的资本回报。亚马逊的资本回报率（ROIC）为16%，虽然还算可以，但仍落后于一些其他的巨型科技公司。不过，这一数字正在上升，对于这样规模的公司来说，这很重要。

在抛售之后，AMZN的市盈率（P/E）达到了十年来最低的28倍。历史上，当亚马逊因为短期支出担忧而受到惩罚，而核心业务实际上在加速增长时，通常正是投资的好时机。第四季度财报季开始时，所有主要板块的基本面都保持强劲，市场对资本支出的担忧可能正创造出那些罕见的低吸机会。考虑到未来几年的每股收益（EPS）正面修正，评级为“买入”，值得关注这次走势的发展。