一直在思考一些可能在未来几年塑造世界上最大企业的事情。现在正发生着这个AI繁荣，虽然大家都专注于构建模型的公司，但实际上还有一个更安静的故事在展开，那就是供应基础设施的内存芯片制造商。

美光科技基本上处于这个局面的黄金位置。它们是AI硬件的关键供应商之一，来自其高带宽内存的订单绝对庞大。有趣的是，我们看到的股价变动大部分是基于对这些订单未来预期的反应。真正的财务影响？那还没有完全反映在账面上。

这里变得引人注目。三年前，美光亏损了58亿美元。快进到现在，过去一年它们的净收入达到了119亿美元。这种转变显示出当你的产品突然变得极度需求时会发生什么。利润率也大幅扩大。

但大多数人忽略的一点是：比较美光在不同时间段的数字可能具有误导性，因为这个行业是周期性的。有时需求激增，价格上涨，公司大量投资扩产。然后不可避免地，市场变软，局面变得残酷。你必须将高峰年与高峰年或低谷年与低谷年进行比较，否则你只是在误导自己关于真正的轨迹。

这次可能真正不同的是美光能持续多久乘着这股浪潮。在他们最新的财报电话会议上，他们透露已经与客户锁定了供应协议，设定了价格和产量，直到2026年。这很重要。CEO Sanjay Mehrotra 现在预测，未来内存市场的规模可能从2025年的350亿美元增长到2028年的1000亿美元。几乎是三倍。这原本预计要到2030年才能达到这些数字。

放在一起看，整个DRAM市场到2024年也只有350亿美元。所以我们可能在未来几年看到记忆芯片成为世界上最大的产业。如果美光能保持定价能力，真正利用这些供需动态，我们已经看到的财务增长可能只是序幕。

股价已经有了显著的变动，但如果这些供应协议和市场预期成立，随着收入和利润的真正流入，潜在的上涨空间还远未结束。这种情况可能让“世界最大企业”的故事在实际盈利中得以实现，而不仅仅是在投资者预期中。值得关注接下来几个季度的进展。