刚刚发现一些关于硅谷最具影响力的运营商之一如何定位他的对冲基金的有趣信息。彼得·蒂尔，帕兰蒂尔的联合创始人兼风险投资家，在第三季度做出了一些值得注意的投资组合调整，基本上表明了他对2026年前的信念所在。

蒂尔管理着一只名为Thiel Macro的对冲基金，管理规模为7400万美元，以下是引起我注意的地方：他完全退出了英伟达（Nvidia）并削减了特斯拉（Tesla），但反而加仓苹果（Apple）和微软（Microsoft）。这两只股票现在占据了他整个投资组合的61%——苹果占27%，微软占34%。对于一个有着如此丰富经验的人来说，这是一个相当大胆的集中持仓策略。

让我详细分析一下彼得·蒂尔在每个仓位中看到的东西。

关于苹果，基本面实际上相当稳固。他们刚刚公布了2026财年第一季度的强劲业绩——收入在关税压力下仍然增长了16%，达到1437亿美元，每股收益（EPS）也上升了18%，至2.84美元。中国市场的销售也强劲反弹，增长了38%，而去年曾表现不佳。但真正的变化是：苹果宣布他们将使用字母公司（Alphabet）的Gemini模型来驱动Siri，而不是自己在内部构建大型语言模型。这是一个有趣的战略转变，显示出他们在AI开发方面存在一些限制，但这也可能让他们更快地实现AI服务的变现，尤其是他们计划推出的高端苹果智能（Apple Intelligence）服务层。

至于微软的仓位，我认为彼得·蒂尔看到了更大的AI机会。他们的协助驾驶（copilot）战略运转良好——上个季度协助驾驶席位增长了160%，日活跃用户增加了10倍。他们刚刚推出了Agent 365，用于管理跨平台的生成式AI代理，Azure也在将所有资源整合到他们的Foundry平台中。这里的数据令人震惊：在去年12月季度，至少在Foundry上花费100万美元的客户增长了80%。此外，他们持有OpenAI的27%股份，并拥有其最先进模型的独家使用权。每个使用这些模型的开发者，要么用Azure，要么直接与OpenAI合作——微软在两方面都占优势。

不过，微软的股价在公布令人失望的季度业绩后下跌了10%。AI基础设施的资本支出超出预期，Azure的增长也有所放缓。但如果你忽略这些噪音，调整后的盈利仍然增长了24%，这意味着目前27倍的市盈率与其所实现的增长相比，实际上是合理的。

苹果的市盈率为33倍，这对于一个预计未来三年每年盈利增长仅10%的公司来说，显得有些过热。这可能也是彼得·蒂尔加大微软仓位的原因。

这里的宏观启示很有趣：彼得·蒂尔正在大举押注那些目前正在大规模变现AI的公司，而不是基础设施类公司。无论你是否认同这个观点，关注市场中信念资本的流向都值得一看。他将61%的对冲基金资金投入到两家专注AI的软件公司，这反映了他对未来几年的思考方向。