刚刚查看了图表，市场最近一直相当动荡。BTC今天下跌约1.4%，徘徊在$80.4K附近，而ETH下跌约2.2%。大多数山寨币也在跟随下跌，不过像Solana和BNB这类资产表现得更稳一些。XRP下跌约1.5%。表面上看并没有什么特别戏剧性的变化，但真正的关键在于暗处发生的事情。

清算非常残酷。我们说的是在永续合约中，数十亿级别的杠杆资金被一笔抹掉。仅仅就在昨天左右，约$237 million的BTC多头仓位就被清算了。但问题在于——这不只是“今天”的问题。过去一周，BTC的清算规模达到了大约$2.16 billion。上个月呢？超过$4.4 billion。这是连续几周的去杠杆，而不是一天之内的事件。

当BTC下跌时，会引发连锁反应。被清算的多头会转化为市场卖单，进而把价格往下推，同时又触发更多清算。由于Bitcoin在衍生品交易中占据主导地位，这种压力会向山寨币蔓延，因为人们会在整体层面降低风险。这是一个自我强化、越滚越大的反馈循环。

仅昨天，永续合约的未平仓量下降了约4.4%，从而清除了大约$26 billion的敞口。在过去一个月里，总计衍生品的未平仓量下降了约34%。这说明有多少杠杆正在从这个市场中被清算掉。一些大户还承担了未实现亏损，这也进一步加剧了市场的紧张情绪。

更广泛的市场环境也同样没有帮忙。欧洲的股票表现疲弱，对收紧货币政策的担忧在各地都在形成“风险规避”的氛围。一旦出现这种情况，加密货币往往会受到更重的打击。市场情绪已经相当恐惧，山寨币正承受着真实的压力。

那到底为什么加密货币现在会下跌？这并不是某一个头条新闻的结果，而是杠杆资金逐步解除、被迫卖出，以及市场整体风险规避态度共同作用的结果。大家都在盯着的关键位是Bitcoin的$75,000。如果守得住这里，我们可能会看到一些企稳。但如果跌破该位，$70,000就会成为下一个目标。在清算放缓、Bitcoin找到支撑之前，波动性大概率仍会维持在较高水平，而任何反弹也可能难以站稳。