American Bitcoin Q1 亏损 8,180 万美元但挖矿产出创新高：矿业结构性分化加剧

在加密矿业领域，一份财报同时呈现出两组看似矛盾的数据：创纪录的比特币产量与超过 8,000 万美元的季度净亏损。这并非企业经营出现根本性恶化，而是新会计准则与加密资产价格波动共同作用下的财务镜像。由 Eric Trump 共同创立的 American Bitcoin 于周三向美国证券交易委员会提交的文件，为外界提供了一个观察当代矿企在旧财务框架与新资产逻辑之间寻找平衡点的真实样本。

一次典型的非现金亏损冲击

American Bitcoin 在 2026 年第一季度录得 8,180 万美元的净亏损，较 2025 年第四季度的 5,950 万美元亏损进一步扩大。同期，公司挖矿业务收入为 6,210 万美元，低于上一季度的 7,830 万美元。

财报中最引人注目的条目是 1.172 亿美元的“数字资产损失”，这部分损失直接对应比特币在第一季度约 22% 的价格回调。需要明确的是，这是财务会计准则委员会规则下的账面调整，并非公司出售比特币产生的实际现金损失。首席执行官 Mike Ho 在新闻稿中明确表示，剔除这一非现金的按市值计价调整后，公司基础业务处于盈利状态，且在此期间没有出售任何一枚比特币。

从收购到行业身份确立

American Bitcoin 的前身可追溯至 American Data Center 与 American Bitcoin 的合并。2025 年下半年，American Bitcoin 在完成一系列整合后，以矿企和比特币财务公司的双重身份开始独立运营。Eric Trump 的深度参与使该公司在公众视野中获得了超越同等规模矿企的关注度。

关键时间节点梳理如下：2025 年第四季度，公司完成业务架构重组；2026 年 1 月，比特币价格从周期高点逐步回落，开启为期三个月的下跌趋势；2026 年 3 月初，公司向比特大陆采购 11,298 台矿机，新增 3.05 EH/s 算力；2026 年 5 月 6 日，公司发布第一季度财报。截至发稿，比特币价格约为 80,810.6 美元，24 小时交易额为 5.206 亿美元，市值为 1.49 万亿美元。

拆分财报的双重面目

收入与成本

第一季度矿业收入 6,210 万美元，运营总费用 1.507 亿美元。费用端，数字资产账面损失 1.172 亿美元是最核心的拖累项。若将这部分非现金损失剥离，剩余运营费用约为 3,350 万美元，与 6,210 万美元的收入对比，基础运营呈现正向利润。

产量与成本效率

本季度共挖出 817 枚比特币，为该公司单季度最高产量。每枚比特币的平均挖矿成本为 36,200 美元，较 2025 年第四季度的 46,900 美元下降了 23%。截至 2026 年 5 月 7 日，参考 Gate 行情数据，比特币价格为 80,810.6 美元。以此计算，该公司挖矿业务的毛利率依然维持在 50% 以上的健康水平。产量提升摊薄了单位固定成本，叠加能源成本管控，共同推动了这一效率改进。

资产储备与算力规模

公司在本季度除挖矿外，还额外购入 803 枚比特币，合计增加 1,620 枚持仓。截至 3 月 31 日，总持仓达到 7,021 枚比特币。算力方面，公司持有 89,242 台矿机，总容量为 28.1 EH/s。Eric Trump 声称，上市仅八个多月，公司已成为全球第 16 大比特币持有者。

以下表格汇总了该公司 Q1 财报的核心矛盾点：

区分账面浮亏与经营实况

舆论场中有观点认为，一家企业出现数千万美元亏损，意味着经营失败。这一判断在本案例中存在偏差。American Bitcoin 的亏损核心源于比特币价格下跌引发的会计减记，而非自身商业模式崩塌。

审视逻辑如下：公司选择持有挖出的比特币而非立即抛售，当比特币价格下跌时，会计准则要求以当前市价重新计量这部分资产，价差计入损失。若比特币价格上涨，同样的规则将反向产生账面收益。换言之，这份财报反映的并非矿机效率下降或客户流失，而是矿企在施行“比特币持仓策略”时，财务表现必然会与比特币价格高度捆绑。Eric Trump 强调公司正在“高效且规模化地积累比特币”，这一策略本身就决定了利润表将直接承受币价波动，无论涨跌。

行业影响分析：矿业的财务逻辑正在被重写

American Bitcoin 的这份报表并非孤例，它揭示了加密矿业正在经历的深层次转变。

其一，矿企角色从纯粹的商品生产者向“生产+持仓”双重实体演化。传统矿企倾向于出售部分产出以覆盖法币成本，保留少量敞口。而类似 American Bitcoin 这类新锐矿企，更倾向于将资产负债表上的比特币视为战略储备资产，减少卖出。这导致其财务数据与二级市场价格波动的相关性显著增强。

其二，FASB 数字资产会计规则正在重塑整个行业看待利润的方式。过去，数字资产减值采用成本与市价孰低法，企业只需在价格低于成本时减记，上涨时却不能回调。如今，更为动态的按市值计价规则让账面盈亏更具波动性，但也在价格上涨时给予了更真实的资产反映。行业的“报告利润”正在成为一种与现金流脱节的数据标签。投资者需要穿透利润表，观察电力成本、算力增长、持仓量等运营指标，才能把握真实经营状况。

结语

American Bitcoin 的第一季度报表，恰似矿业在当前周期中的一份压力测试报告。创纪录的产量与逾 8,000 万美元亏损并存，本质上是一组镜像：前者反映了算力扩张与运营效率的真实成果，后者则忠实地记录了比特币价格波动对资产负债表的瞬间冲击。两者放在一起，构成了当下矿企最完整的生存画像——一种不再仅仅追求当期利润最大化，而是以长期持仓规模为核心目标的产业进化。对