刚刚发现一些有趣的事情，值得关注不足。Arthur Hayes 最近一直在对风险资产做出相当看涨的判断，他关于流动性周期的推理值得注意。

所以事情是这样的——有一个叫做 eSLR（增强型补充杠杆率）的监管变化，于4月1日生效，Arthur Hayes 似乎对它对美元流动性的影响持相当乐观的态度。基本上，它为美国银行提供了更多杠杆其资产负债表的空间。这听起来可能很技术，但其含义非常直接：银行现在可以持有更多的国债，并扩大其资产负债表，而不会受到那些监管限制的影响。

有趣的是，Arthur Hayes 如何框架这个问题。他并不担心一些人推崇的 Kevin Warsh 关于美联储资产负债表的说法。相反，他关注的是 eSLR 放宽已经生效并在发挥作用。这代表了人们对美联储政策和流动性的思考方式的转变。

当你把这些点连接起来，Arthur Hayes 实质上是在说全球流动性环境可能正在变得更加宽松——这通常对风险资产，包括加密货币，是看涨的。更多的美元流动性进入系统，往往会流向风险偏好交易。

当然，这并不保证，但这是塑造聪明资金流向的宏观叙事。无论你是在关注比特币、山寨币还是其他风险资产，这次流动性周期的变化都值得关注。Arthur Hayes 可能真的发现了点什么。