海昱的Q4财报电话会：我们的前五大分析师问题

海昱的Q4财报电话会：我们的前五大分析师问题

Adam Hejl

周四，2026年2月19日，格林威治标准时间+9 下午2:38 预计阅读4分钟

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HIMX

-0.79%

海昱第四季度营收同比下滑，但公司仍略微超出华尔街对销售额的预期，同时实现与市场共识一致的利润水平。市场反应偏负面，反映出对持续的利润率压力和库存增加的担忧。管理层认为，本季度业绩得益于汽车显示IC的稳健增长、新非驱动产品的成功爬坡，以及传统电视和笔记本IC订单的显著回升。首席执行官Jordan Wu强调公司在汽车TCON领域的领先地位，并指出，大屏显示驱动器与非驱动器细分业务带来的环比收入增长，部分抵消了消费电子持续走弱的影响。

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海昱（HIMX）Q4 CY2025重点要点：

**营收：** 2.031亿美元，对分析师预估的1.992亿美元（同比下降14.4%，营收超出2%）

**调整后EPS：** 0.04美元，对分析师预估的0.03美元（持平）

**调整后EBITDA：** 1369万美元（毛利率6.7%，同比下降1%）

**营业利润率：** 3.4%，低于去年同期的9.7%

**存货天数：** 98天，高于上一季度的90天

**市值：** 13.1亿美元

尽管我们喜欢听管理层的讲解，但我们最喜欢财报电话会的部分是分析师提问。这些问题没有脚本，而且往往能揭示管理层团队更希望回避的话题，或是回答起来更为复杂的问题。下面是引起我们关注的内容。

海昱Q4财报电话会中我们的前五大分析师问题

**Tiffany Chen（摩根士丹利）** 询问第一季度的毛利率展望。Jordan Wu解释称，产品结构变化——尤其是汽车出货占比下降——是主要驱动因素；材料成本的上涨预计会在后续季度对利润率产生更大的影响。

**Tiffany Chen（摩根士丹利）** 接着追问CPO（封装光学一体化）收入预期。Wu表示，2026年将聚焦验证与样品出货；随着2027年大规模量产爬坡，有望实现可观的收入，但完整的时间安排取决于客户的决策。

**线上提问** 询问OLED产品毛利率的前景。Wu澄清，由于竞争，智能手机OLED的毛利率低于公司平均水平；而汽车与IT领域的OLED IC能提供更高的毛利率，并且每块面板的内容量更高，预计2027年将出现明显增长。

**线上提问** 询问OLED销售的爬坡情况。Wu详细说明，2026年OLED的收入贡献将保持在低于10%的水平；真正的放量预计在2027年到来，因为新的制造产线将上线，且成本将下降，尤其是在汽车与IT应用方面。

**电话会期间没有其他分析师继续提问。**

 






故事继续  

未来几个季度的催化剂

展望未来，我们的分析师将持续关注：（1）新的汽车与AI驱动项目进入大规模量产的节奏；（2）管理层应对供应链成本压力并协商可能的产品定价调整的能力；以及（3）像TCON与WiseEye AI这类非驱动产品细分领域的持续进展。CPO与OLED在汽车与IT中的采用时点，也将作为长期增长的重要风向标。

海昱目前的股价为7.52美元，低于财报发布前的8.25美元。股票上是否存在机会？在我们的完整研究报告中了解答案（对Active Edge活跃会员免费）。

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