刚刚注意到一件关于加密货币近期为何暴跌的有趣事情。真正导致这波下跌的并不是一个单独的头条新闻，而更像是由清算连锁反应叠加过度杠杆仓位被强制清空所引发的连锁效应。当BTC跌破$75K时，触发了一波被迫卖出，而且这股卖压不断自我强化。

清算规模相当惊人。仅在一天内，就约有$237 million的BTC多头被清算；但拉远看，过去一周的规模更夸张——大约$2.16 billion；而在过去一个月里，我们谈的是约$4.4 billion的仓位被清掉。对我来说，这说明杠杆正在持续数周逐步解除，而不只是发生在今天。每当价格下跌，就会有更多仓位被清算，这又会制造更多卖压，从而触发更大规模的清算。

仅昨天，永续期货的未平仓量（open interest）下降了约4.4%，相当于大约清空了$26 billion的敞口。过去一个月里，全部衍生品的未平仓量总计下滑了约34%，市场正在大幅去杠杆。关键在于：由于比特币在衍生品交易中占据主导，当BTC承压突然加剧时，山寨币也会被一起拖下水。交易者正在全面削减风险。

更糟的是，更广泛的“风险回避”情绪正在通过市场扩散。欧洲股市走弱，货币政策方面的担忧也在悄然升温，甚至一些大持有者也在未实现亏损中观望。这并不只发生在加密货币领域。市场已经进入极端恐惧模式，所以只要BTC出现任何走弱迹象，就会继续给这波抛售不断“添柴”。

目前大家盯着的关键价位是$75,000（比特币）。如果能守住，事情可能会趋于稳定。跌破之后，$70,000就会成为下一个目标。在清算放缓、比特币停止继续暴跌之前，波动率大概率会维持在较高水平，而任何反弹也可能很难站得住。加密货币之所以在暴跌，归根结底是这三点：过度杠杆仓位的逐步解除；强制卖出引发的连锁反应；以及更广泛的风险回避情绪让所有人都变得更紧张、更谨慎。