最近我一直在挖掘一些有趣的东西。虽然每个人都沉迷于英伟达乘着AI浪潮，但我注意到一个值得关注的模式——这些亿万富翁的资金管理者实际上在用他们的投资组合做一些不同的事情。

这就是引起我注意的地方。在过去几年里，这些超级富有的投资者一直在悄悄减少他们的英伟达持仓。当然，这其中可能有一些是获利了结，但背后可能还有更多的原因。关键是，英伟达的估值已经像完美一样。它们的GPU主导地位是真实的——目前没有什么能触及它们的霍普或布莱克韦尔芯片的计算能力，而且它们每年都在推出新一代，Vera Rubin预计在2026年中期推出。但那个超过30的滚动市销率？那基本上是泡沫的领地。

令人着迷的是，这些亿万富翁实际上把钱投向了哪里。我一直在追踪一些常见的持仓——克拉曼的鲍斯波特、切斯·科尔曼的老虎环球、比尔·阿克曼的Pershing Square、特里·史密斯的Fundsmith。他们都在同一个地方重仓。然后你还有沃伦·巴菲特为伯克希尔大举购买Alphabet的股份，以及菲利普·拉方通过Coatue大量买入。这些亿万富翁的名单基本上在唱同一首歌。

他们押注的对象是Alphabet，说实话，现在我深入了解后我也明白了。大多数人只关注搜索的主导地位——89-93%的市场份额基本上是赚钱的许可证。但真正的故事是Google Cloud。上个季度增长了47%，年收入超过700亿美元，而且他们实际上在以重要的方式将AI整合进去。这是高利润率的增长，具有复合效应。

还有量子技术的角度。Alphabet在2024年底推出了Willow，最近用算法运行时，其速度大约比最好的超级计算机快了13,000倍。这不是渐进式的——那是完全不同的水平。与此同时，他们持有1268亿美元的现金和等价物，加上去年近1650亿美元的运营收入。他们基本上可以内部资助整个AI和量子计算革命。

但对这些亿万富翁投资者来说，真正重要的是什么？Alphabet过去的交易价格低于其增长潜力。这种非对称性正是吸引成熟资本注意的地方。你可以用搜索的现金流来支持对AI和量子技术的激进研发支出，再加上与目前你为英伟达支付的估值相比，实际上是合理的。

在这里大举押注的亿万富翁名单并不含糊——他们的资金配置基本上在告诉你一些关于他们看到的真正机会的东西。如果你试图理解聪明的钱实际上流向哪里，而不是被炒作声浪所迷惑，这值得深思。