我刚刚在关注Alphabet最近的举措，这里有一点值得格外留意。公司花钱的力度前所未见——仅2026年资本开支（capex）就要达到1750亿到1850亿美元。这种投入强度，通常只有在管理层对如何用AI做到恰到好处、完全清楚自己在做什么的时候才会出现。

让我印象最深的是，Alphabet在其核心业务上几乎是“无可撼动”。目前Google搜索的市场份额达到90%，YouTube在流媒体互动方面处于主导地位，而上个季度Google Cloud刚刚实现了48%的同比增长。这里说的并不是小优势——而是护城河，而且会越筑越宽。再加上Waymo在自动驾驶汽车方面的进展，你就会发现这家公司已经具备在多个战场上取胜的战略定位。

下面是流传的一笔“账”：如果Alphabet的股价达到1000美元，这大约意味着从当前水平上涨225%。听起来很夸张，直到你开始把数字算一遍。目前该股票的市盈率（P/E）是28.5，老实说，考虑到这是一家这种质量的企业，这个估值其实感觉还算合理。如果我们假设合理市盈率为30，并且公司以市场共识的12.7%年增长率持续增长盈利，那么在十年内冲到1000美元是有可能实现的。

我知道这比我们在过去10年里看到的729%涨幅要慢，但换个角度想——Alphabet本身就已经非常庞大了。用10年实现225%的回报并不算令人失望。这会带来大约12%的年化复合回报，而从历史数据来看，它是跑赢市场的。

真正的问题不在于Alphabet是否*能*到达那个目标，而在于：你愿不愿意在当前估值水平下拥有它。公司具备现金流、竞争优势以及管理层的执行纪律来落实战略。他们在AI方面的投入规模巨大，但并非漫无目的——这是为了在搜索、云计算以及新兴技术领域维持统治地位的战略押注。

我正在关注的是：这些资本开支是否真的能转化为他们所押注的竞争优势。如果能够做到，Alphabet的股东可能会迎来相当稳健的十年。反过来，如果市场开始更积极地把这种成功定价进来，那么我们甚至可能会比10年更早看到那个1000美元的目标达成。

以我的看法，Alphabet的定位属于少数几个“超级市值公司”之一，它们仍然有能力带来有意义的回报。不管你是正在增持还是已经持有，这个论点在未来几年似乎都依然成立。