刚刚注意到关于Oneok的一些有趣的事情，值得关注。在过去几年经历了相当令人印象深刻的增长后，这家管道公司在2026年似乎要踩刹车，然后未来可能会再次迎来增长。

去年对他们来说表现稳健。Oneok的调整后EBITDA超过80亿美元，比2024年增长了18%。这是他们连续第12年实现该指标增长，而且增长速度保持在每年17%。每股收益也上涨了11%。这次增长主要得益于2024年通过收购EnLink和Medallion带来的更高交易量，以及他们从这些交易和Magellan中获得的2.5亿美元的协同效应。

但事情变得有趣的地方在于。他们今年的调整后EBITDA指引为79亿到83亿美元，基本持平或略有增长。这与他们刚刚实现的增长相比，明显放缓。原因是企业成本上升以及某些地区商品价格下跌带来的压力。所以，增长的热潮确实在降温。

不过，别急着放弃他们。他们还有一些重要的催化剂即将到来。Medford NGL分馏厂的重建将在明年完成，Bighorn处理厂预计在2027年中旬上线。而真正的亮点是在2028年，届时两个重大项目将投入运营：德克萨斯城物流出口终端（是一个10亿美元合资项目的一部分）和Eiger快线管道，该管道已从2.5 Bcf/d扩展到3.7 Bcf/d。那时，下一轮增长热潮应该会启动。

与此同时，股息稳定在4.9%，公司承诺每年增加3-4%。他们刚刚将股息提高了4%，并且连续25年以上实现增长。所以，即使短期内放缓，仍有大量收入可以收取，同时等待下一波增长。

在我看来，Oneok是一个成熟基础设施公司暂时停顿的典型案例，等待下一轮扩张项目推动公司再次前行。如果你在寻找稳定的收入，同时希望有一些增长潜力，值得留意。