刚刚注意到可可期货再次遭遇抛售。3月纽约可可价格今天又下跌了1.16%，伦敦也跟进，两者都滑向多年低点。这六周的抛售非常残酷，但老实说，当你看看底层发生的事情时，这种压力是有道理的。全球供应充裕基本上正在压制任何价格反弹的希望。ICE库存刚刚达到四个月高点，我们预计未来两个季度将出现过剩。StoneX预测2025/26年仅这一季就会有287,000吨的过剩。与此同时，需求却……疲软。巧克力制造商苦苦挣扎，因为消费者不再愿意支付溢价。Barry Callebaut报告上季度可可销量下降了22%，原因是需求疲软。甚至磨粉数据也说明了问题——欧洲第四季度的磨粉量同比下降8.3%，是12年来最差的第四季度。亚洲和北美的情况也不乐观。值得注意的是，尽管尼日利亚是第五大产国，但其出口的可可却在增加，这加剧了供应过剩。同时，西非地区的收成也很不错，天气条件有利，荚果数量比平常更多。唯一可能帮助价格的因素是，如果尼日利亚的产量真的像他们的可可协会预测的那样下降——他们预计2025/26年会下降11%。但考虑到已有大量供应在路上，需求依然疲软，我不认为这足以在短期内扭转局面。市场基本上已经将未来可预见的过剩情况计入价格。