刚刚发现一些关于Cava股票的有趣信息，值得关注。这家地中海餐厅连锁刚刚发布了对2026年的相当乐观的指引，市场对此反应热烈——财报公布后股价大幅上涨。今年以来上涨了45%，这是一个不错的表现，但问题是：我觉得它可能正在跑得有点太快了。

去年对Cava来说并不轻松。由于可比销售增长基本停滞，股价几乎被腰斩。主要原因是他们在2024年推出烤牛排选项后，2024年以来的同比对比变得很艰难。但现在他们已经跨过了这些对比期，管理层预测2026年的同店销售增长为3%到5%。这比他们2025年收官阶段的水平有明显提升——2025年第四季度仅增长了0.5%。

从经营数据来看，情况其实相当稳健。第四季度营收同比增长21%，达到2.728亿美元。他们仅在该季度就新开了24家门店，使总门店数达到439家。这相当于较一年前近20%的增长。至2026年，他们计划新开74到76家新餐厅，这让他们仍然朝着2032年达到1,000家门店的目标稳步推进。

有趣的是他们的餐厅层面利润率——第四季度为21.4%，较一年前的22.4%略有下滑，但他们指引2026年利润率将达到23.7%到24.2%。他们的运营方式类似于Chipotle的模式——原料复杂度较低，但组合选择很多。这是一种扎实的运营思路。全年自由现金流达到2,610万美元，经营现金流为1.848亿美元。

不过，我认为问题出在这里：他们的市值为98亿美元，且拥有439家门店。这意味着每家门店的估值大约为2,230万美元。但每家门店的年销售额只有大约300万美元。这是一种非常激进的估值。是的，他们在前方还有一段巨大的扩张故事——仍在进入新市场，同时把现有市场“加密布局”——增长的上升空间是真实存在的。但以当前的估值来看，其中很大一部分扩张机会已经被提前计入了股价。

这份偏乐观的指引是有依据的，商业模式也很稳固。但在经历了这轮上涨之后，股价看起来有些被拉得过度了。扩张的机会确实存在，毋庸置疑，但估值似乎已经远远跑在基本面前面。值得继续观察，但在这些价位上我会更谨慎，避免追高。