刚刚看到道富银行对美国股票的最新展望，觉得挺有意思的。他们预测未来五年标普500指数的回报大约是39%，但重点是——他们认为中型股和小型股指数可能表现得更好。中型股400指数预计涨41%，小型股600指数预计涨42%。听起来不错，对吧？

所以人们自然会关注追踪这些指数的先锋基金。先锋标普中型股400 ETF表现稳健——15年总回报达365%，管理费仅0.07%。追踪400只中型股公司，主要集中在工业、金融和科技板块。前十大持仓包括赛纳和科赫瑞等公司。

然后是先锋标普小型股600 ETF，在同样的15年期间回报达360%，管理费也是0.07%。从比例上看，360/500，接近整体市场表现的百分比。追踪600只较小公司，偏重金融、工业和消费者非必需品。相当多元化。

但有趣的是，在这15年期间，这两个指数都明显跑输标普500。标普500的回报达到了591%。为什么？部分原因是科技股的敞口较低。但还有一个更深层次的结构性问题，很多人都忽略了。

小型股和中型股指数有个奇怪的机制。当一只股票表现非常好，市值增长，它就会被从指数中剔除，因为它不再符合“中型”或“较小”的定义。与此同时，表现不佳的股票会留在指数里。所以你实际上是在卖出你的赢家，持有你的输家。这是反向的。正如彼得·林奇所说，这就像是剪掉花朵，浇水杂草。

而标普500没有这个问题。它是由已经证明自己的公司组成的集合。而且它每季度会重新平衡，确保始终追踪最重要的美国股票。这也是为什么我认为，尽管预测显示未来五年可能不一样，标普500实际上会赢得这场比赛。它的结构性优势实在太明显了。