油价今天遭遇剧烈波动——WTI原油期货（CLJ26合约）在这份EIA库存报告出炉后下跌，但表面之下还有更多情况在酝酿。头条数字相当糟糕：原油库存跳增348万桶，创下9个月高位，增幅大于预期的300万桶build。同时，汽油库存实际上下降幅度小于预期，而当市场普遍以为馏分油库存会下滑时，馏分油供应反而上升了。

但更值得关注的是——地缘政治溢价仍然存在。你看到的是霍尔姆兹海峡紧张局势、伊朗无人机袭击打击沙特炼油厂，以及高盛正在为仅因潜在航运中断而带来的风险溢价定价：18美元/桶。此外，还有因为储存已满而导致的伊拉克减产停产，以及沙特拉斯坦努拉炼油厂遭到重创。即便目前库存数据看起来偏弱，这些都是真实的供应担忧。

另一方面，OPEC+正在将产量上调得比预期多得多——4月的日增产206,000桶/日，较137,000桶/日的估计高出不少。他们试图重新恢复2024年初那轮2.2百万桶/日的减产幅度。而委内瑞拉的原油出口在1月从12月的498,000桶/日跃升至800,000桶/日，这意味着更多全球供应正在走上台面。此外，还有接近2.9亿桶的俄罗斯和伊朗原油正搁在浮动储存的油轮上——这比一年前高出50%。

因此，原油期货正夹在地缘政治支撑与基本面供应承压之间。今天的EIA数据无疑对价格施压，但如果中东局势仍然保持“火热”，我不会排除风险溢价继续存在。尽管一切如此，汽油价格却仍然触及19.5个月来的高点，确实很意外。