我刚刚发现了一些值得关注的事情。沃伦·巴菲特的最新动作几乎是在直白地表明：当下的市场里有些地方对不上。

事情是这样的——Berkshire Hathaway刚刚报告称，他们已经连续13个季度成为股票的净卖家。粗略算下来，这大约是三年的持续减持，总计净售出1870亿美元的股票。而这并不是某种随机情况。早在2018年，巴菲特就曾表示，很难想象会有一些月份他们不在买入。现在呢？完全相反。

关键在于，Berkshire手里有超过3000亿美元的现金。他们如果愿意，完全可以把这些资金更积极地投入出去。但他们没有。相反，沃伦·巴菲特及其团队一直是一个季度又一个季度地卖出多于买入。这样做说明了他们如何看待当前的估值。

从市场角度来看，这里开始变得有意思。标普500指数在2月份达到了39.8的CAPE比率。为了更好理解，这基本上是自2000年互联网泡沫破裂以来我们见过的最高水平。而历史在这件事上相当明确——只要这个比率超过39，从数据来看，市场通常会在接下来的三年里下跌大约30%。

当然，过去的表现并不能保证未来。有人可能会认为，人工智能的盈利增长或许能在未来支撑更高的估值。但这种规律很难忽视。把巴菲特的谨慎立场与这些估值信号结合起来看，值得考虑一下资产组合的布局。

实际的启示是什么？如果你持有股票，请确保它们是那种在出现较大回撤时，你也真的能安心持有的公司。如果你打算买入，把重点放在估值合理、并且未来5年具备真正盈利增长潜力的标的上。市场一直在大力冲刺，但沃伦·巴菲特的做法表明，轻松赚钱的日子可能已经在后面了。