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鉴于如今许多头条都充斥着关于关税、贸易战和政治紧张局势的讨论，投资者感到不安也不足为奇。对于基金经理而言，这些变化又增加了一层新的复杂性。在一个本已快速变化的市场中，关税政策的调整与地缘政治的不确定性正在切实影响资本流动和风险管理策略。
那么，替代基金在这一局面中处于什么位置？这正是我希望在本文中探讨的内容：关税对另类投资基金经理（Alternative Investment Fund Managers）究竟有多重要，以及他们能做些什么来保持韧性，更好地在这一背景下满足不断变化的投资者需求。
乍一看，美国的关税确实像是悬在全球经济头顶的一片巨大阴云。它们直接影响那些依赖跨境贸易的公司，提高成本并压缩利润空间。不出所料，股市往往会出现剧烈的、短期的波动。
但在替代基金的情形下，关税并不会直接冲击这个行业。关税针对的是商品——这意味着受影响最大的是制造商、出口商和进口商。若基金的底层投资中仅有少数部分投向此类公司，那么这些基础投资可能会受到影响。不过，这不会直接影响支撑基金管理业务运作机制的管理费或投资者回报。
为便于对比，我们来看适用于跨境投资收入（例如股息或利息支付）的预提税（withholding tax）。如果这些税率被上调，这将引发巨大冲击。基金投资者将立刻看到回报下降，而管理者也会在业绩方面承受压力，从而对行业经济性造成重大的直接打击。
关税的影响则不同：它只会通过间接渠道渗入基金领域——通过压低依赖全球贸易的行业中的公司估值来实现。因此，尽管关税可能会动摇某些具体的投资组合选择，但它并不会改变基金运作的基本经济逻辑。
替代基金的韧性也源于其设计本身。与经常跟随主要股票指数同步波动的传统基金不同，另类策略通常与股票市场的相关性较低。这使它们不那么容易遭受由关税公告引发的冲击。
此外，多元化还能再增加一层防护。一个结构完善的另类投资基金（Alternative Investment Fund）可能持有私募股权、基础设施、房地产，甚至还会配置一部分加密资产。尽管关税可能对私募股权产生一定影响——尤其当涉及美国市场时——但更广泛的投资组合大体上会在很大程度上免受这些冲击。
当然，我们也应当认识到：目前让投资者不安的并不只有关税。高水平的政府债务、地缘政治的突发摩擦，以及货币政策的变化，都在影响资本流动。截至2025年中，美国的国民债务已超过$37 trillion，并以大致$1 trillion的速度每五个月攀升一次。
许多投资者担心，赤字开支的飙升可能会撬动中央银行的优先事项，并推动通胀。在这种环境下，他们正变得更愿意探索新的选择，而近年来最重要的变化之一之一就是数字资产。
以比特币ETF为例。自其在2024年1月获得批准以来，在不到一年的时间里，它们已经累计吸引超过$100 billion的资金流入，使其成为史上最受欢迎的ETF。增长中的很大一部分来自机构资本的快速涌入，这帮助加密货币完成了从小众到主流的跨越，使其成为非常重要的金融工具。
此外，特朗普总统的政府对加密货币相当友好，并为美国的积极监管发展铺平了道路。SEC对其长期以来针对Ripple的诉讼的解决，以及关于什么算作证券（security）的新指引，有助于降低不确定性。这意味着监管压力出现了具有象征意义的“降温”，并促成了加密行业更清晰的法律预期。
这些发展与投资者信心之间存在直接关联。投资者往往会避开他们认为不可预测、并可能使其陷入麻烦的资产——不仅在价格方面如此，也包括规则方面。既然数字资产正越来越被视为合法资产，它们就有望吸引新的资本。
数字资产作为对冲工具的理念并不算新鲜，但正受到更严肃的关注。对基金经理而言，它们与传统资产类别之间较低的相关性，正是加密货币吸引人的关键所在。这意味着它们能够在改善投资组合多元化、提升风险调整后表现方面发挥作用。
基于我自己公司在2019–2025年期间收集的数据，即便是很小的配置比例也能产生差异。例如，在传统多元化投资组合中仅增加1%的比特币（投资于投资美国股票、国际股票和固定收益）(，就能够持续降低波动性并改善回报，从而带来更好的夏普比率（Sharpe ratio）。即使在某些年份这种影响很小，其在绝对意义上也从未出现负面。
但数字资产带来的益处不止于多元化角色。它们也在重塑金融基础设施本身。例如，稳定币（Stablecoins）正在被证明是一种用于跨境支付的高效工具。相关各方无需依赖缓慢且成本高昂、且涉及多个中介机构的银行转账，就可以以更低的成本实现近乎即时的清算结算。
这种用途让数字资产形成“双重优势”：它们不仅能实现投资组合多元化，还能为金融运作带来新的效率层级。
那么，替代基金在这里会处于怎样的位置？关税和贸易政策无疑还会继续引发短期的波动。但替代基金本身构建得足够坚固，足以应对这种类型的动荡。
通过结合传统专业能力、多元化以及对加密资产的有选择性配置，替代基金能够在不确定性之中仍为投资者提供稳定的结果。
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关税与动荡：替代基金能否在变化的市场中保持韧性？
Quentin Werlé 是6 Monks的首席财务官兼投资组合负责人。
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由摩根大通、Coinbase、Blackrock、Klarna等高管阅读
鉴于如今许多头条都充斥着关于关税、贸易战和政治紧张局势的讨论，投资者感到不安也不足为奇。对于基金经理而言，这些变化又增加了一层新的复杂性。在一个本已快速变化的市场中，关税政策的调整与地缘政治的不确定性正在切实影响资本流动和风险管理策略。
那么，替代基金在这一局面中处于什么位置？这正是我希望在本文中探讨的内容：关税对另类投资基金经理（Alternative Investment Fund Managers）究竟有多重要，以及他们能做些什么来保持韧性，更好地在这一背景下满足不断变化的投资者需求。
关税如何重塑竞争格局
乍一看，美国的关税确实像是悬在全球经济头顶的一片巨大阴云。它们直接影响那些依赖跨境贸易的公司，提高成本并压缩利润空间。不出所料，股市往往会出现剧烈的、短期的波动。
但在替代基金的情形下，关税并不会直接冲击这个行业。关税针对的是商品——这意味着受影响最大的是制造商、出口商和进口商。若基金的底层投资中仅有少数部分投向此类公司，那么这些基础投资可能会受到影响。不过，这不会直接影响支撑基金管理业务运作机制的管理费或投资者回报。
为便于对比，我们来看适用于跨境投资收入（例如股息或利息支付）的预提税（withholding tax）。如果这些税率被上调，这将引发巨大冲击。基金投资者将立刻看到回报下降，而管理者也会在业绩方面承受压力，从而对行业经济性造成重大的直接打击。
关税的影响则不同：它只会通过间接渠道渗入基金领域——通过压低依赖全球贸易的行业中的公司估值来实现。因此，尽管关税可能会动摇某些具体的投资组合选择，但它并不会改变基金运作的基本经济逻辑。
替代基金的韧性也源于其设计本身。与经常跟随主要股票指数同步波动的传统基金不同，另类策略通常与股票市场的相关性较低。这使它们不那么容易遭受由关税公告引发的冲击。
此外，多元化还能再增加一层防护。一个结构完善的另类投资基金（Alternative Investment Fund）可能持有私募股权、基础设施、房地产，甚至还会配置一部分加密资产。尽管关税可能对私募股权产生一定影响——尤其当涉及美国市场时——但更广泛的投资组合大体上会在很大程度上免受这些冲击。
不确定时期，投资者把目光投向哪里
当然，我们也应当认识到：目前让投资者不安的并不只有关税。高水平的政府债务、地缘政治的突发摩擦，以及货币政策的变化，都在影响资本流动。截至2025年中，美国的国民债务已超过$37 trillion，并以大致$1 trillion的速度每五个月攀升一次。
许多投资者担心，赤字开支的飙升可能会撬动中央银行的优先事项，并推动通胀。在这种环境下，他们正变得更愿意探索新的选择，而近年来最重要的变化之一之一就是数字资产。
以比特币ETF为例。自其在2024年1月获得批准以来，在不到一年的时间里，它们已经累计吸引超过$100 billion的资金流入，使其成为史上最受欢迎的ETF。增长中的很大一部分来自机构资本的快速涌入，这帮助加密货币完成了从小众到主流的跨越，使其成为非常重要的金融工具。
此外，特朗普总统的政府对加密货币相当友好，并为美国的积极监管发展铺平了道路。SEC对其长期以来针对Ripple的诉讼的解决，以及关于什么算作证券（security）的新指引，有助于降低不确定性。这意味着监管压力出现了具有象征意义的“降温”，并促成了加密行业更清晰的法律预期。
这些发展与投资者信心之间存在直接关联。投资者往往会避开他们认为不可预测、并可能使其陷入麻烦的资产——不仅在价格方面如此，也包括规则方面。既然数字资产正越来越被视为合法资产，它们就有望吸引新的资本。
加密资产正成为对冲工具
数字资产作为对冲工具的理念并不算新鲜，但正受到更严肃的关注。对基金经理而言，它们与传统资产类别之间较低的相关性，正是加密货币吸引人的关键所在。这意味着它们能够在改善投资组合多元化、提升风险调整后表现方面发挥作用。
基于我自己公司在2019–2025年期间收集的数据，即便是很小的配置比例也能产生差异。例如，在传统多元化投资组合中仅增加1%的比特币（投资于投资美国股票、国际股票和固定收益）(，就能够持续降低波动性并改善回报，从而带来更好的夏普比率（Sharpe ratio）。即使在某些年份这种影响很小，其在绝对意义上也从未出现负面。
但数字资产带来的益处不止于多元化角色。它们也在重塑金融基础设施本身。例如，稳定币（Stablecoins）正在被证明是一种用于跨境支付的高效工具。相关各方无需依赖缓慢且成本高昂、且涉及多个中介机构的银行转账，就可以以更低的成本实现近乎即时的清算结算。
这种用途让数字资产形成“双重优势”：它们不仅能实现投资组合多元化，还能为金融运作带来新的效率层级。
保持韧性
那么，替代基金在这里会处于怎样的位置？关税和贸易政策无疑还会继续引发短期的波动。但替代基金本身构建得足够坚固，足以应对这种类型的动荡。
通过结合传统专业能力、多元化以及对加密资产的有选择性配置，替代基金能够在不确定性之中仍为投资者提供稳定的结果。