所以我一直在回看几年前一些有意思的便士股操作，确实有一些值得重新审视的经验教训。就像在2023年，当时在微型市值（micro-cap）领域，有几家公司名字引起了相当多的关注。下面我把其中三个真正值得留意的讲清楚。

第一个是Savara。这家生物技术公司做的事情非常具体——聚焦罕见的呼吸系统疾病。让它有意思的，并不只是科学本身，而是他们所展示的实际进展。他们刚刚完成了针对这种肺部疾病治疗的三期试验入组：纳入了164名患者，而他们原本只需要160名。这种执行力很关键。他们在2023年中期还大约筹集了8000万美元资金，这给了他们真正的“跑道”。对于当时想买的便士股来说，有这种程度的资金支持，确实意味着很多。公司在研发（R&D）上消耗现金，就像大多数生物技术公司一样，但他们有一个明确的催化剂——试验结果预计会在2024年中旬公布。

接下来是Canaan。这家也很有意思，因为它属于加密货币挖矿领域的硬件概念。他们在2023年第二季度展示出了不错的数据：季度收入大约7400万美元，较上一季度的5500万美元增长。他们的算力销售环比增长了44%。但关键在于——几乎没人真正会提到的一点是，他们在哈萨克斯坦遭遇了监管方面的阻力。挖矿获得了许可，但随之他们不得不暂停中亚地区约一半的运营。他们确实和一家规模更大的挖矿公司达成了合作，用来部分抵消影响，但这也说明了地缘政治和监管因素，可能会很快把这种“便士股买入机会”搅乱。

Ardelyx是第三个。这家制药公司实际上有收入——他们在销售一种名为IBSRELA的产品，每季度大约带来1800万美元。资产负债表上的现金超过1.27亿美元。此外，他们还有一项关键进展：FDA对一份新的药物申请的审议尚在推进中，目标时间是2023年10月。在医药领域，这就是非常真实的催化剂。他们在中国也获得了批准，继续向前推进。对于那些不仅仅是纯研发投入烧钱、而且确实有商业进展的便士股来说，这个在当时更具吸引力，因为它并不是那种“只靠研发消耗”的公司。

回到2026年再看，2023年值得买的便士股之所以有意思，是因为它们并不只是彩票。它们都有明确的催化剂——试验读出（readouts）、监管决定、收入增长。正是这些，才把噪音和真正的机会区分开来。至于最终它们是否都按预期发展，那是另一回事，但用来评估它们的框架是扎实的。