刚刚查看了黄金过去20年的表现，数字相当惊人。如果你在2004年底就把$10K 投入黄金，现在已经持有近$66K 了。这相当于560%的回报，平均年收益率为9.47%。对于一些被认为无聊的资产来说，表现还不错。

有趣的是，黄金实际上为什么会波动。大多数人认为只是供需关系，但PIMCO的分析显示，真正的驱动因素是10年期国债收益率。当实际收益率上升时，黄金会受到严重打击——他们发现，历史上每增加100个基点的10年期收益率，黄金大约会下跌24%。这基本上是反比关系。当国债收益率低时，黄金看起来更具吸引力；当收益率飙升时，人们会抛弃黄金转而购买能带来实际收益的债券。

这就是为什么黄金可以在401(k)或退休投资组合中发挥作用——不仅仅是关于金属本身，更是关于对冲利率和通胀。当债券收益不高时，黄金成为人们真正想持有的避险资产。而且，当你考虑长期退休投资时，这20年来9.47%的平均回报率不言自明。关键是要理解是什么推动了它，而不是只盯着价格的波动。