刚一直在思考这个最近压垮软件股的人工智能颠覆叙事。每个人都在担心ChatGPT和类似工具会让Wix和Adobe等公司变得过时，但目前的软件熊市感觉被过度夸大了。

看看Wix。股价被打压到大约72美元，但他们的实际业务仍在正常运转。上个季度的收入增长实际上加快到14%，这与人工智能真的在杀死他们的预期相反。他们拥有这个无代码网站建设领域，并刚刚收购了Base44，一个移动应用构建器，已经朝着每年$50 百万的经常性收入迈进。华尔街的目标价是$151 ，而股价却不到这个的一半。这是一个巨大的脱节。

然后是Adobe。过去一年下跌了近45%，交易价格为$258 ，而分析师的目标价是$429 。当然，人工智能颠覆的故事听起来很吓人——就像某个创业公司可以让AI复制他们的整个产品套件一样。但事实是：Adobe刚刚公布了创纪录的62亿美元的收入，上个季度，他们还在以折扣价回购股票。他们已经连续十年在增长，而且他们的订阅模式一直有效，因为转换成本是真实存在的。没有人会因为有了AI聊天机器人就把Adobe从他们的工作流程中剔除。

软件的熊市造成了这种奇怪的脱节——基本面稳健的企业正以历史上较低的估值进行交易。Wix拥有超过$570 百万的自由现金流，市值不到$4 十亿。这不是价值陷阱，那只是如果你相信这家公司的持久性，就是免费资金。

我理解为什么人们对AI感到紧张。它在某些行业确实是一个真正的颠覆者。但小企业主会突然放弃Wix，或者创意团队会因为AI的存在而停止支付Adobe的费用？这不是软件采用的方式。转换成本、制度惯性和信任远比最新的科技头条重要得多。

这轮熊市可能是我们多年来看到的进入优质软件股的最佳时机。只是说说而已。