刚刚发现一些关于英伟达未来动向的有趣信息，黄仁勋基本就是在确认：很多人一直在想的那套观点——AI基础设施支出。

事情是这样的——英伟达将于今年下半年开始出货他们的Vera Rubin平台，而这确实是一次实打实的性能跃升。我们说的是：与Blackwell相比，训练所需GPU要少75%，同时他们还把推理（inference）令牌成本削减了90%。这不是渐进式的进步，而是对每一家在其芯片上运行AI的公司来说，经济模型发生了有意义的转变。

在今年2月的财报电话会议上，黄仁勋的一句评论真正把事情的尺度摆到了台面上。当有人问他们的客户能否真正承受他们在数据中心投入的巨额资本开支（capex）时，黄仁勋指出：过去世界每年在传统计算（classical computing）基础设施上的支出大约是$400 billion。可AI工作负载呢？他的说法是，我们大概要多出大约一千倍的容量。这样的规模会让你不得不重新思考一切。

去年，黄仁勋估计到2030年，AI数据中心基础设施支出可能达到$4 trillion/年。听起来他说的时候确实很疯狂，但老实说，如果计算需求真的有那么庞大，那就开始说得通了。尤其是在推理成本下降之后，更多公司才能真正负担得起并在规模上部署这些系统。

看数字：英伟达在2026财年的营收为215.90亿美元，同比增长65%。仅数据中心业务就达193.70亿美元，同比增长68%。他们还指引：2027财年第一季度的营收为$78 billion，这将是另一次77%的增长。增长确实在加速，而不是在放缓。

最疯狂的还是估值。股票目前的市盈率（P/E）是36.1，这实际上比他们10年平均水平61.6低41%。远期市盈率（Forward P/E）在华尔街对2027财年每股收益8.23美元的估计下为21.5。相比之下，这比标普500的24.7还要便宜。对一家黄仁勋和管理层基本都在说“正处于一个万亿美元级市场扩张的早期阶段”的公司来说，我觉得这就相当合理。

以我来看，英伟达现在主要是在和自己竞争，而不是和别人竞争。需求仍然超过供给，而且随着Vera Rubin上线，这个差距在缩小之前很可能还会进一步拉大。很值得持续关注的一个位置。