这两天又看到有人拿稳定币供应曲线去硬套「ETF进钱=必拉盘」，说白了相关性不等于因果。稳定币变多可能是交易所备弹、做市资金周转、借贷里来回滚，甚至只是链上搬家；ETF那边的场外资金也未必当场就流到币圈里来，路径挺绕的，中间还夹着风控、对冲、基差这些“缓冲带”。

费率极端的时候更容易把人情绪带跑，群里吵反转还是继续挤泡沫我也能理解，但我现在更看重的是：新增的“钱”到底是净流入还是杠杆在自嗨。反正我自己就盯两个东西：稳定币增量有没有被借贷/衍生品吃掉，和现货成交是不是跟得上，不跟上就当它只是热闹，先把仓位边界守住再说。